短期邏輯：上周，LME庫存大幅增加6萬余噸，料主要是中國冶煉產(chǎn)能釋放的影響所致。上周銅價(jià)格波動率有所上升，但是預(yù)計(jì)國外產(chǎn)能開工率料將會下降，所以銅價(jià)格回落難以形成趨勢性，后期走勢格局仍以震蕩為主。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1610日內(nèi)收盤在36530元/噸，最低價(jià)格36360元/噸，最高價(jià)格36660元/噸。 夜盤下跌0.27%。

　　9月1日及夜盤，現(xiàn)貨成交較此前好轉(zhuǎn)，主要是貿(mào)易博短期現(xiàn)貨升水所致，LME銅庫存繼續(xù)增加，如果邏輯符合預(yù)期，意味著中國出口增加，減少國內(nèi)精煉銅的投放量，加上精煉銅此前進(jìn)口的低迷，以及交割的臨近，現(xiàn)貨相對期貨轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　智利銅礦山繼續(xù)遭遇煎熬，礦山對成本的控制使得礦工不滿情緒較重，據(jù)媒體報(bào)道，英美資源集團(tuán)(Anglo American Plc)旗下的大型Los Bronces銅礦以及智利國有銅業(yè)公司Codelco旗下較小的Salvador礦場周四愈發(fā)接近罷工，此前工人們分別拒絕了各自公司提出的薪資協(xié)議。

　　本質(zhì)上，智利礦山在和秘魯競爭中落敗的表現(xiàn)。

　　不過，秘魯?shù)V山2016年增量平均月度3.9萬噸，此前智利產(chǎn)量下降已經(jīng)高達(dá)2萬噸/月，所以只需要在稍微逼迫一下，只要有礦山開始減產(chǎn)，銅供應(yīng)基本上就可以到達(dá)平衡。

　　不過，此過程可能比較漫長。另外，精煉銅進(jìn)口虧損已經(jīng)很小，并且此輪冶煉企業(yè)國際交割完成之后，預(yù)計(jì)壓力將被引入國內(nèi)，所以關(guān)注內(nèi)外正向套利機(jī)會。