投資策略：

　　短期來看，由于美元指數(shù)回落疊加市場(chǎng)依然存在的旺季消費(fèi)預(yù)期，銅價(jià)出現(xiàn)反彈。但倫銅庫(kù)存持續(xù)攀升，LME0-3亦長(zhǎng)時(shí)間處于貼水狀態(tài)，均顯示市場(chǎng)存在壓力。此外周內(nèi)銅價(jià)反彈，但從滬銅持倉(cāng)方面，依然低位徘徊未有改善，而LME銅持倉(cāng)則出現(xiàn)明顯回落，或存在前期買鋅拋銅頭寸離場(chǎng)擾動(dòng)。操作上，由于銅供應(yīng)依然未有根本性減少，我們不建議追漲，更大程度上需等待高拋機(jī)會(huì)。倫銅攀升至60周均線上下，4900美元一線壓力偏大，可選擇逢高試空機(jī)會(huì)。

　　重要的變化：

　　1. 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五(9月23日)公布的周度報(bào)告顯示，截至9月20日當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理減持了銅期貨和期權(quán)凈空頭頭寸。COMEX銅投機(jī)凈空頭頭寸大幅減少17048手，至19568手。

　　2. SMM：本周保稅區(qū)銅庫(kù)存約為50萬噸。9月23日LME銅庫(kù)存較前一日增加10825噸至 356875噸。上期所銅庫(kù)存較上周減少5549噸至130780噸。

　　本周展望：

　　進(jìn)口銅市場(chǎng)，周內(nèi)在岸、離岸市場(chǎng)人民幣利差出現(xiàn)一定程度回落，但利差套利空間依然存在，洋山銅溢價(jià)回升至55-70美元/噸。進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損方面，受到銅價(jià)反彈但滬期銅滯漲的影響，進(jìn)口銅虧損擴(kuò)大至400元/噸上方。滬倫比值亦出現(xiàn)顯著回落，周五已至7.80一線。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月精煉銅進(jìn)口量23.2萬噸，創(chuàng)下去年2月以來的最低單月進(jìn)口量。隨著中國(guó)銅進(jìn)口的乏力表現(xiàn)，LME以及COMEX市場(chǎng)的銅庫(kù)存壓力顯著提升。LME銅庫(kù)存周五再次大幅增加，356875噸的庫(kù)存，再次刷新近期高值。

　　周內(nèi)能源局公布電源電網(wǎng)投資數(shù)據(jù)，1-8月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)3012.22億元，同比增長(zhǎng)33.18%。電源基本建設(shè)投資完成額1704.17億元，同比下降11.38%。值得注意的是，電網(wǎng)投資方面2015年9月之前持續(xù)處于同比負(fù)增長(zhǎng)階段，進(jìn)入9月之后出現(xiàn)了電網(wǎng)投資的大幅度增長(zhǎng)，從1-8月的同比負(fù)增長(zhǎng)1.49%，大幅回升至年末的11.74%。由此可見去年四季度電網(wǎng)投資出現(xiàn)了大規(guī)模的突擊花錢效應(yīng)。而年內(nèi)的電網(wǎng)投資1-8月整體呈現(xiàn)去年同期低基數(shù)下的高增長(zhǎng)效應(yīng)，而進(jìn)入9月之后，基于同期投資額的大幅跳漲基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)9月之后國(guó)網(wǎng)的投資同比增速將出現(xiàn)大幅度回落。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

　　1、 流動(dòng)性寬松預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，并導(dǎo)致資金涌入大宗商品市場(chǎng)。

　　2、 美元指數(shù)持續(xù)大幅回落。