投資策略：

　　整體來看，國慶期間房地產市場調控政策密集出臺，四季度經濟壓力或加大。美元方面，雖然9月非農數據不佳，但市場對于年底加息預期仍較強，故美元或維持相對偏強。基本面方面銅市場供應壓力難解，年內冬季臨近，北方市場降溫顯著，抑制北方施工進程，四季度銅消費同比壓力較大。故我們延續對銅價偏弱觀點，操作上空單繼續持有。

　　重要的變化：

　　1. 美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五(10月7日)公布的周度報告顯示，截至10月4日當周，投機客還增持了銅期貨和期權凈多頭頭寸。COMEX銅投機凈頭寸增加4147手，至7042手，為至少8月中以來最高水平。

　　2. SMM：9月26-30日當周保稅區銅庫存約為49萬噸。上期所節前銅庫存較上周減23722噸至107058噸。

　　本周展望：

　　節前現貨方面，下游企業節前加大買貨力度，現貨升水在下游買盤的推動下節節攀升，周后雖然滬期銅回升，但買盤情緒依舊旺盛，使升水依舊挺堅，升水由周初的90-120元/噸一路抬升至140-190元/噸，隨著節日的臨近，持貨商紛紛加入換現隊伍，整體供需兩旺，成交活躍，節前備貨特征明顯。但隨著下游周內數日的采購，節前最后交易日，備貨已接近完成，高升水亦回落至百元附近。

　　進口銅市場，節前滬倫比值整體穩定在7.80一線，進口銅虧損多數時間運行在400元/噸上方，洋山銅溢價雖延續在55-70美元的近期相對高位報價，但市場成交面節前相對清淡。國慶期間美元上漲，疊加英鎊跳水助推美元回升，人民幣離岸人民幣周內出現明顯貶值，最新美元兌離岸人民幣報6.7092。人民幣貶值或令滬倫比值有所回升。倫銅庫存國慶期間出現一定幅度回落，最新報355300噸，較節前減少16925噸。注銷倉單比例亦從節前的20%上方回落至19.53%。

　　根據SMM調研數據顯示，9月國內電線電纜企業開工率為82.86%，同比增加5.12個百分點，環比增加6.22個百分點。據SMM消息顯示多數國家工程項目以及電力項目訂單流向大型名牌企業，加上國家對電纜行業抽查力度加大，大型企業產品質量優勢開始體現，線纜行業洗牌壓力加大。故一定程度上線纜企業開工率同比環比增加或存在樣本集中在中大型企業的因素。國慶期間熱點城市密集出臺嚴厲調控政策，銷售端出現降溫。房地產市場調控，疊加銀行端流動性寬松或減弱，前三季度大力房貸之后，四季度壓力增加。整體在宏觀政策引導下，市場情緒或減弱，節后繼續備貨情緒或有減弱，現貨市場升水或存在回落空間。

　　風險點：

　　1、 流動性寬松預期進一步加強，并導致資金涌入大宗商品市場。

　　2、 美元指數持續大幅回落。