投資策略：

　　整體來看，國(guó)慶期間房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策密集出臺(tái)，四季度經(jīng)濟(jì)壓力或加大。美元方面，雖然9月非農(nóng)數(shù)據(jù)不佳，但市場(chǎng)對(duì)于年底加息預(yù)期仍較強(qiáng)，故美元或維持相對(duì)偏強(qiáng)。基本面方面銅市場(chǎng)供應(yīng)壓力難解，年內(nèi)冬季臨近，北方市場(chǎng)降溫顯著，抑制北方施工進(jìn)程，四季度銅消費(fèi)同比壓力較大。故我們延續(xù)對(duì)銅價(jià)偏弱觀點(diǎn)，操作上空單繼續(xù)持有。

　　重要的變化：

　　1. 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五(10月7日)公布的周度報(bào)告顯示，截至10月4日當(dāng)周，投機(jī)客還增持了銅期貨和期權(quán)凈多頭頭寸。COMEX銅投機(jī)凈頭寸增加4147手，至7042手，為至少8月中以來最高水平。

　　2. SMM：9月26-30日當(dāng)周保稅區(qū)銅庫存約為49萬噸。上期所節(jié)前銅庫存較上周減23722噸至107058噸。

　　本周展望：

　　節(jié)前現(xiàn)貨方面，下游企業(yè)節(jié)前加大買貨力度，現(xiàn)貨升水在下游買盤的推動(dòng)下節(jié)節(jié)攀升，周后雖然滬期銅回升，但買盤情緒依舊旺盛，使升水依舊挺堅(jiān)，升水由周初的90-120元/噸一路抬升至140-190元/噸，隨著節(jié)日的臨近，持貨商紛紛加入換現(xiàn)隊(duì)伍，整體供需兩旺，成交活躍，節(jié)前備貨特征明顯。但隨著下游周內(nèi)數(shù)日的采購(gòu)，節(jié)前最后交易日，備貨已接近完成，高升水亦回落至百元附近。

　　進(jìn)口銅市場(chǎng)，節(jié)前滬倫比值整體穩(wěn)定在7.80一線，進(jìn)口銅虧損多數(shù)時(shí)間運(yùn)行在400元/噸上方，洋山銅溢價(jià)雖延續(xù)在55-70美元的近期相對(duì)高位報(bào)價(jià)，但市場(chǎng)成交面節(jié)前相對(duì)清淡。國(guó)慶期間美元上漲，疊加英鎊跳水助推美元回升，人民幣離岸人民幣周內(nèi)出現(xiàn)明顯貶值，最新美元兌離岸人民幣報(bào)6.7092。人民幣貶值或令滬倫比值有所回升。倫銅庫存國(guó)慶期間出現(xiàn)一定幅度回落，最新報(bào)355300噸，較節(jié)前減少16925噸。注銷倉(cāng)單比例亦從節(jié)前的20%上方回落至19.53%。

　　根據(jù)SMM調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率為82.86%，同比增加5.12個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加6.22個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)SMM消息顯示多數(shù)國(guó)家工程項(xiàng)目以及電力項(xiàng)目訂單流向大型名牌企業(yè)，加上國(guó)家對(duì)電纜行業(yè)抽查力度加大，大型企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)開始體現(xiàn)，線纜行業(yè)洗牌壓力加大。故一定程度上線纜企業(yè)開工率同比環(huán)比增加或存在樣本集中在中大型企業(yè)的因素。國(guó)慶期間熱點(diǎn)城市密集出臺(tái)嚴(yán)厲調(diào)控政策，銷售端出現(xiàn)降溫。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，疊加銀行端流動(dòng)性寬松或減弱，前三季度大力房貸之后，四季度壓力增加。整體在宏觀政策引導(dǎo)下，市場(chǎng)情緒或減弱，節(jié)后繼續(xù)備貨情緒或有減弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水或存在回落空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：

　　1、 流動(dòng)性寬松預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，并導(dǎo)致資金涌入大宗商品市場(chǎng)。

　　2、 美元指數(shù)持續(xù)大幅回落。