中期邏輯：繼續(xù)歐洲最大的銅冶煉廠商Aurubis降低對其客戶2017年陰極銅升水之后，智利國家銅業(yè)公司(Codelco)將2017年歐洲市場現(xiàn)貨銅升水下調(diào)至每噸80-85美元，中國市場銅升水約為每噸70美元。銅精煉企業(yè)的競爭直接展開，不過，我們認為，由于低銅價格已經(jīng)造成智利部分礦山壓力巨大，加上印尼出口政策不完全確定，供應潛在的不確定大幅增加。因此精煉企業(yè)的直接競爭是銅價格的最后一輪壓力，并且有可能供應商之間分出勝負，從而使得銅價格筑得底部。
短期邏輯：上周，精煉銅進口一度接近盈虧平衡;因此，短期國內(nèi)市場面臨正套盤的壓力。國家冶煉企業(yè)相繼下調(diào)2017年現(xiàn)貨銷售升水，而國內(nèi)冶煉產(chǎn)能近幾個月內(nèi)仍會投放，因此冶煉企業(yè)競爭態(tài)勢明顯。但是，在中國新增產(chǎn)能投放之前，供應實際壓力是有限的。加上，銅精礦長協(xié)加工費談判在即，現(xiàn)貨市場銅精礦貿(mào)易活動減弱，銅供應短期缺乏現(xiàn)實的壓力。
日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1612日內(nèi)收盤在37350元/噸，最低價格37180元/噸，最高價格37430元/噸。 夜盤上漲0.4%。
10月24日及夜盤，現(xiàn)貨成交相對活躍，中間商拿貨較為積極，現(xiàn)貨市場升水再度大幅提升。
短期現(xiàn)貨市場供應偏緊，升水的提升也導致了銅倉單的流出，昨日倉單下降2400噸至2.27萬噸，意味著1611合約的交割壓力很小，因此我們周報中建議的買1611合約拋1701合約仍然可以繼續(xù)操作。
不過這并意味著銅供應會出現(xiàn)短缺情況。
從中期情況來看，智利政府有意對智利國家銅業(yè)提供更多資金，這使得智利國家銅業(yè)對于銅價格的忍受能力有所提升，因此智利國家銅業(yè)供應的風險暫時解除。
印尼擬自明年起大幅度的提升礦石出口關(guān)稅至15-20%，使得自由港印尼銅礦出口成本瞬間抬升，不過至少沒有封殺銅礦的出口。
加上中國冶煉產(chǎn)能的陸續(xù)投放，而需求可能難以出現(xiàn)超預期的提升，所以中期銅價格仍然以震蕩偏弱為主。(
