短期邏輯：上周，精煉銅進(jìn)口一度接近盈虧平衡;因此，短期國內(nèi)市場面臨正套盤的壓力。國家冶煉企業(yè)相繼下調(diào)2017年現(xiàn)貨銷售升水，而國內(nèi)冶煉產(chǎn)能近幾個(gè)月內(nèi)仍會投放，因此冶煉企業(yè)競爭態(tài)勢明顯。但是，在中國新增產(chǎn)能投放之前，供應(yīng)實(shí)際壓力是有限的。加上，銅精礦長協(xié)加工費(fèi)談判在即，現(xiàn)貨市場銅精礦貿(mào)易活動減弱，銅供應(yīng)短期缺乏現(xiàn)實(shí)的壓力。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1612日內(nèi)收盤在37820元/噸，最低價(jià)格37720元/噸，最高價(jià)格37910元/噸。 夜盤上漲0.74%。

　　10月27日及夜盤，現(xiàn)貨市場升水再度有所回落，主要是下游觀望氛圍較為濃厚，接貨力量較少，追捧者不多。現(xiàn)貨升水降低至160元/噸附近，此升水已經(jīng)基本上是當(dāng)前市場貨源的成本，因此不太可能再度下調(diào)。

　　而銅倉單再度下降至2萬噸下方，盡管現(xiàn)貨升水降低，但是依然保持升水態(tài)勢，這不支持貨主交割，1611合約交割壓力較小，因此買進(jìn)拋遠(yuǎn)的套利可以持有。不過，從利潤的實(shí)現(xiàn)形式來看，估計(jì)要參與交割之后的現(xiàn)貨升水了。

　　隔夜倫銅回升，主要是內(nèi)外正套買盤的拉動;COMEX銅庫存繼續(xù)下降，智利銅對中國市場的流入增加，但預(yù)計(jì)主要以影響遠(yuǎn)期合約為主。

　　綜合情況來，國內(nèi)精煉銅供應(yīng)短期偏緊主要是加工費(fèi)談判帶來的結(jié)構(gòu)性矛盾，并不會過于持續(xù)，因此銅價(jià)格難以持續(xù)的回升，銅處于震蕩區(qū)間的本質(zhì)并未改變。