短期邏輯：上周，精煉銅進口一度出現(xiàn)利潤，但是很快消失;因此預(yù)估會引起一定的精煉銅進口。不過，短期市場的邏輯主導(dǎo)依然是銅精礦加工費談判，導(dǎo)致現(xiàn)貨銅精礦供應(yīng)緊張，限制精煉銅供應(yīng)，但是上周現(xiàn)貨升水快速升高之后未能維持，現(xiàn)貨銅暫時依然未表現(xiàn)的特別緊張。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1701日內(nèi)收盤在38990元/噸，最低價格38750元/噸，最高價格39010元/噸。 夜盤上漲1.29%。

　　11月3日及夜盤，現(xiàn)貨市場升水維持平穩(wěn)，不過平水銅升水提升，和升水銅升水差距縮小，但是濕法銅升水反而下降，這幾乎和下游企業(yè)觀望情緒較濃相互驗證。

　　總體上，當(dāng)前銅價格的提振力量主要是現(xiàn)貨的升水，而現(xiàn)貨升水的維持主要是供應(yīng)方的因素，下游需求并未起到推波助瀾的作用。

　　由于從此前歐洲最大冶煉企業(yè)Aurubis宣稱的加工費預(yù)期來看，很明顯和中國冶煉企業(yè)預(yù)期一致，因此和礦山會有較為強烈的博弈，所以銅現(xiàn)貨市場緊張的格局還要持續(xù)。但是由于僅僅是人為因素，當(dāng)前多空均有所顧忌，所以銅價格僅僅呈現(xiàn)了一個震蕩回升的態(tài)勢。并且3日，滬銅主力合約突破此前的高點，但是我們此前強調(diào)過，前期高點并無太多意義，很難形成突破后一邊倒的情況，此種情況下，銅價格很難出現(xiàn)爆發(fā)性的上漲行情，更多的是溫和的回升。

　　當(dāng)前銅價格表現(xiàn)并未超出我們的預(yù)期。

　　而從消息面上來看，秘魯秘魯央行行長周四Julio Velarde在一論壇上表示，該國2017年銅產(chǎn)量將達(dá)到240萬噸，高于今年的210萬噸。這基本意味著2016年秘魯產(chǎn)量幾乎不可能達(dá)到計劃中的250萬噸產(chǎn)量，而2017年產(chǎn)量環(huán)比增加實際上是2016年產(chǎn)能的滯后達(dá)產(chǎn)，并且也是有縮水的。所以，我們此前對于銅精礦供應(yīng)達(dá)到峰值的判斷得到驗證。因此，從大方向上來看，銅價格筑底的基本面是逐步開始明朗了。