短期邏輯：上周，精煉銅進口繼續(xù)維持小幅虧損。海關(guān)后續(xù)數(shù)據(jù)顯示，10月精煉銅凈進口環(huán)比大幅度減少。在中國的銅供應(yīng)格局中，精煉銅進口、精煉銅產(chǎn)量和廢銅進口量，10月總供應(yīng)量僅僅114萬噸，較9月份124萬噸減少10萬噸。并且從減少的份額來看，主要是精煉銅和廢銅，而減少的原因我們主要歸于融資進口承受虧損能力下降。并且10月總供應(yīng)數(shù)據(jù)再度確認了銅價格的行情主要是供應(yīng)引發(fā)。

　　日內(nèi)走勢：滬期銅主力合約1702日內(nèi)收盤在47690元/噸，最低價格47480元/噸，最高價格48360元/噸。夜盤下跌0.29%。

　　12月6日及夜盤，滬銅總體整體以震蕩為主，現(xiàn)貨市場成交主要在中間商之間達成，下游企業(yè)依然觀望，暫時仍然未見到下游追買的情況。現(xiàn)貨市場貼水較上個交易日進一步的收窄，目前部分品牌已經(jīng)轉(zhuǎn)成小幅升水。

　　上期所倉單小幅回升，不過，當前精煉銅進口仍然虧損，商業(yè)進口無利可圖，無法取代融資進口;精煉銅凈進口或比較弱，而預(yù)計銅精礦增量可能比較有限，總供應(yīng)彈性暫時無法展現(xiàn)。

　　而LME庫存再度下降，COMEX庫存繼續(xù)回升，顯示美洲銅增量依然很小，暫時只能滿足COMEX的套保供貨，而暫時無力對亞洲市場形成供應(yīng)增量。

　　此外，LME歐洲庫存也有所下降，我們認為這主要是和貿(mào)易商不敢輕易簽訂精煉銅長單升水所致。

　　總體上，雖然展望全球精煉銅供應(yīng)有彈性，但是截至目前，這種彈性依然未能看到，我們認為問題主要出在買方，銅價格此前快速回升，以及國際貿(mào)易現(xiàn)貨升水較低，使得長單貿(mào)易買盤較為謹慎，影響了貿(mào)易流所致。

　　綜合情況來看，銅價格短期以高位偏強震蕩為主。