銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實際供應(yīng)增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：據(jù)機構(gòu)數(shù)據(jù)，12月精煉銅產(chǎn)量環(huán)比增量為2.7萬噸，銅桿需求環(huán)比下降大約3萬噸。上周，精煉銅進口繼續(xù)維持虧損，并且進口虧損較此前一周變化不大，繼續(xù)維持在400-600元/噸。上周，銅精礦加工費維持在85-90美元/噸，總體上來看，短期80-85美元/噸以下的加工費冶煉企業(yè)難以接受，并且預(yù)計85-90美元/噸的加工費會一定程度上抑制銅精礦進口，因此，我們認(rèn)為供需結(jié)果不太可能進一步的惡化。

　　走勢分析：

　　當(dāng)日走勢：1月9日，銅價格總體跟隨周邊市場反彈，但是走勢相對較弱。

　　1701合約即將進入交割日，但是目前的持倉仍然高達2.7萬手，對應(yīng)倉單需要6.75萬噸，目前現(xiàn)有倉單大約4.9萬噸，考慮到后期仍然有平倉，倉單應(yīng)對交割應(yīng)該沒有太大的問題。

　　不過，由于為了應(yīng)對交割，現(xiàn)貨市場流出的倉單就相對變少，因此現(xiàn)貨市場可交割品牌料維持升水結(jié)構(gòu)，不過，由于現(xiàn)貨交割品牌升水主要是期貨交割期帶動，因此和非交割品牌的價差會有所拉大。

　　另外，之所以會出現(xiàn)較大的交割需求，我們認(rèn)為主要和現(xiàn)貨市場成交較為低迷有關(guān)，無法盡快的消化倉單所致。因此，交割量大是不太有利于銅價格的因素。

　　此前，我們指出，12月初步精煉銅供應(yīng)有一定的過剩，但是現(xiàn)貨庫存已經(jīng)有一定的回升，部分體現(xiàn)了供應(yīng)過剩，因此銅價格未來的新增壓力并不會特別的大。

　　但是已經(jīng)產(chǎn)生的現(xiàn)貨過剩，暫時無法消化，只能在現(xiàn)貨市場滾來滾去，這對銅價格有一定的抑制，銅價格反彈也難以有所展開。

　　綜合情況來看，銅價格料仍然以偏弱的震蕩為主。