銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短期邏輯：據機構數據，12月精煉銅產量環比增量為2.7萬噸，銅桿需求環比下降大約3萬噸。上周，精煉銅進口繼續維持虧損，并且進口虧損較此前一周變化不大，繼續維持在400-600元/噸。上周，銅精礦加工費維持在85-90美元/噸，總體上來看，短期80-85美元/噸以下的加工費冶煉企業難以接受，并且預計85-90美元/噸的加工費會一定程度上抑制銅精礦進口，因此，我們認為供需結果不太可能進一步的惡化。

　　走勢分析：

　　當日走勢：1月9日，銅價格總體跟隨周邊市場反彈，但是走勢相對較弱。

　　1701合約即將進入交割日，但是目前的持倉仍然高達2.7萬手，對應倉單需要6.75萬噸，目前現有倉單大約4.9萬噸，考慮到后期仍然有平倉，倉單應對交割應該沒有太大的問題。

　　不過，由于為了應對交割，現貨市場流出的倉單就相對變少，因此現貨市場可交割品牌料維持升水結構，不過，由于現貨交割品牌升水主要是期貨交割期帶動，因此和非交割品牌的價差會有所拉大。

　　另外，之所以會出現較大的交割需求，我們認為主要和現貨市場成交較為低迷有關，無法盡快的消化倉單所致。因此，交割量大是不太有利于銅價格的因素。

　　此前，我們指出，12月初步精煉銅供應有一定的過剩，但是現貨庫存已經有一定的回升，部分體現了供應過剩，因此銅價格未來的新增壓力并不會特別的大。

　　但是已經產生的現貨過剩，暫時無法消化，只能在現貨市場滾來滾去，這對銅價格有一定的抑制，銅價格反彈也難以有所展開。

　　綜合情況來看，銅價格料仍然以偏弱的震蕩為主。