銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費沒有進一步的下降，和此前一周保持平穩，極端加工費報價仍然在70美元/噸下方。短期銅精礦供應依然偏緊，不過從市場情況來看，銅精礦偏緊導致廢銅需求增加，精廢銅價差收窄;智利Escondida銅礦復產，使得銅精礦供應預期有一定緩解，加工費短期或不會進一步的走低，但由于廢舊銅供應彈性較低，不能連續增加供應，因此智利Escondida銅礦復產也只是重新排擠廢舊銅的份額，對銅價格的傷害較為有限。

　　走勢分析：

　　當日走勢：3月30日，銅價格整體上沖高回落。

　　30日，現貨市場貼水進一步的收窄，但是收窄的幅度不是很大，這不是很好的現象，本質上仍然屬于貨主的提價行為，而沒有得到下游的響應。

　　此外，現貨各個品牌之間的價差拉開，特別是市場貨源較少的濕法銅，貼水并未收窄，進一步的作證了下游采購積極性較差。

　　而從現貨市場成交監測來看，市場成交主體主要是中間商貨主的相互換貨行為，下游企業直接參與的有限，這和現貨貼水變化格局相互驗證。

　　另外，從利潤情況來看，銅桿加工費和電纜利潤均隨著銅價格的回升而下降，下游缺乏成本轉嫁能力，終端需求力量較為微弱。

　　此外，消息面上，據印尼一位高級官員稱，印尼政府與自由港麥克莫蘭公司之間的談判初步達成短期共識，印尼將允許自由港恢復經營和出口，時限為六個月。

　　雖然目前尚未得到有力的確認，但是印尼自由港此前的縮減礦山產量已經造成部分礦工處于失業狀態，印尼政府面對礦工的壓力比較大，所以，可信度較高。

　　智利2月銅產量為376,948噸，較上年同期和較前月均大幅下滑16.7%。影響該國2月銅產量的主要因素為Escondida銅礦的罷工活動，該礦是全球最大的銅礦。

　　而Escondida銅礦已經結束，如果加上自由港的復產，帶來的彈性增量12萬噸/月左右，大約需求同比增加6%。以目前的狀況來看，全球需求要達到6%是比較困難的，因此，可能無法迫使銅下游產業鏈補庫存。

　　綜合來看，由于現貨市場貼水收窄低于我們的預期，以及印尼自由港可能的恢復出口，和下游轉嫁成本能力較弱，我們此前建議的依托5日均線做多的建議終結。銅價格上漲時機目前來看，可能還不成熟，或繼續處于震蕩醞釀狀態。

　　免責聲明：本文來源于網絡，版權歸原作者所有，且僅代表原作者觀點，轉載并不意味著Mysteel贊同其觀點，或證明其內容的真實性、完整性與準確性，本文所載信息僅供參考，不作為直接決策建議。轉載僅為學習與交流之目的，如無意中侵犯您的合法權益，請及時與Mysteel 021-26093490聯系與處理。