現(xiàn)貨貼水收窄、罷工等因素有望繼續(xù)利好銅價(jià)
策略摘要：
投資策略：
整體來(lái)看，4月初國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)仍運(yùn)行良好;美國(guó)就業(yè)充分，全球宏觀無(wú)憂。國(guó)內(nèi)冶煉廠本月檢修產(chǎn)能64萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速下降，有利于現(xiàn)貨貼水進(jìn)一步修復(fù)，對(duì)銅價(jià)有利。技術(shù)上來(lái)看，銅價(jià)仍在上行通道中，但受到40日均線長(zhǎng)期均線的壓制，未能擺脫震蕩格局，操作上，倫銅回落至5700-5750美元附近，逢低吸納多單為主。
重要的變化：
1. 上期所庫(kù)存報(bào)314810噸，較前周增加7437噸。倫銅庫(kù)存最新報(bào)265325噸，本周再度大減25850噸，注銷倉(cāng)單101575噸，注銷比例本周緩慢下降至38.28%。
2. 美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月04日當(dāng)周，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理繼續(xù)減持COMEX銅期貨及期權(quán)凈多頭頭寸2997手，至26868手，自2月份以來(lái)減持不間斷。相比較前2個(gè)月，基金放緩減持。
本周展望：
近期在環(huán)保重壓以及線纜督察的影響下，廢銅市場(chǎng)收到影響不小，北方地區(qū)深受影響。節(jié)后北方廢銅市場(chǎng)人氣并未完全恢復(fù)，受西安線纜違規(guī)事件影響，目前不少線纜廠依舊處于關(guān)停狀態(tài)，因此市場(chǎng)需求大幅受抑，銅廠因低氧桿銷售不佳，也普遍維持壓價(jià)入市采購(gòu)，因此市場(chǎng)價(jià)格并未跟隨滬銅重新反彈。當(dāng)前的價(jià)格對(duì)持貨商吸引力十分有限，因此市場(chǎng)貨源也表現(xiàn)不足，整體上看供需兩端均表現(xiàn)不佳，成交慘淡。華南市場(chǎng)廢銅需求表現(xiàn)尚可，光亮銅價(jià)格也基本維持在42000元/噸左右，價(jià)格優(yōu)勢(shì)較北方地區(qū)十分明顯。雖然周內(nèi)精廢銅價(jià)差未見(jiàn)繼續(xù)收窄，但是市場(chǎng)對(duì)于廢銅的需求量卻又減弱跡象，短期這一狀況或仍將延續(xù)。
現(xiàn)貨方面，換月后由于隔月價(jià)差在200元/噸以上，且資金壓力緩解，持貨商迅速收窄貼水至100元/噸-10元/噸，市場(chǎng)未見(jiàn)下游節(jié)后歸來(lái)的低位補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，中間商積極吸收低價(jià)平水銅貨源，令平水銅報(bào)價(jià)收窄至貼水40-30元/噸，但升水銅小幅升水20元/噸，成交即陷僵持。交割前持貨商拉升水意圖明顯，成交仍以中間商投機(jī)為主。月初企業(yè)資金得到緩解，接貨積極性有所提高，加上市場(chǎng)好銅貨源充裕，按需逢低采購(gòu)，實(shí)際成交較昨日有所好轉(zhuǎn)，目前主流市場(chǎng)銅材加工費(fèi)基本不變，其中銅桿加工費(fèi)出廠300-400元/噸，板帶加工費(fèi)出廠5000-5500元/噸，管材加工費(fèi)出廠4500-6000元/噸，棒材出廠3000-4000元/噸。
進(jìn)口銅市場(chǎng)，滬倫盤比值本周從8.07上升至8.12。洋山港銅溢價(jià)下跌至42.5美元，提單CIF升水維持在55美元。現(xiàn)貨進(jìn)口銅虧損250元每噸，較上周進(jìn)口窗口有所收窄300-400元每噸，有利于進(jìn)口銅貨源增多，不過(guò)從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)壓力表現(xiàn)仍然一般。
根據(jù)SMM調(diào)研，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅管和銅板帶箔行業(yè)訂單火爆，大型廠商幾乎處于滿產(chǎn)水平;西安奧凱事件后，廢銅制桿對(duì)精銅制桿的替代作用也已經(jīng)減弱，訂單向大型線纜廠商集中，短期內(nèi)利好精銅消費(fèi)。亞洲金屬統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年3月末中國(guó)低氧銅桿企業(yè)低氧銅桿庫(kù)存量約為5.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少約8.6%，同比下滑約28.9%。因下游電線、電纜廠開(kāi)工率的提升銅桿廠訂單量增加。3月份銅桿開(kāi)工率雖有提升，但仍處于低位，銅桿廠當(dāng)前產(chǎn)足以應(yīng)對(duì)4月份下游對(duì)銅桿需求的提升。
