地緣政治風險不斷 銅市觀望為宜

　　投資策略：

　　整體來看，外部政治環境緊張，市場避險情緒也不斷升溫;國內3月出口創兩年最高增速，進口雖有所放緩但仍好于預期;盡管受到戰爭風險的影響，但中國經濟向好發展，中國需求依然穩定增長，逢低采購原料情緒不錯，加上市場供應壓力下降，對銅價有一定支撐。技術上來看，銅價重心下移，周線跌破20均線支撐，日線失守5日均線，操作上，宏觀風險占據主導地方，市場以觀望為主，尋找銅價低估的買入機會。

　　重要的變化：

　　1.上期所庫存報271267噸，較前周大幅減少43543噸。倫銅庫存最新報257200噸，本周繼續下降8125噸，注銷倉單84450噸，注銷比例本周大幅回落至32.83%。

　　2.美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數據顯示，截至4月11日當周，對沖基金和基金經理繼續減持COMEX銅期貨及期權凈多頭頭寸1023手，至284852手，自2月份以來減持不間斷。

　　本周展望：

　　西安地鐵事件對廢銅市場的影響持續發酵，廢銅銅桿訂單差，造成廢銅市場成交較弱。1#光亮銅周平均價格為44880元/噸，較上周下跌718元/噸。本周各地銅桿廠繼續受西安線纜事件和環保因素的影響，部分中小型線纜企業已經停止生產，訂單向大型線纜企業集中，廢銅需求繼續下降。板帶廠商也減少了廢漆包線等的采購，較為青睞光亮銅線和銅米。進口廢銅方面，在海關持續打擊洋垃圾的行動下，進口廢銅持續緊缺，部分再生銅冶煉廠因原料緊缺，產量受到影響。

　　現貨方面，本周期貨價格不斷回調，且由于臨近交割，隔月基差不斷收窄至100元/噸左右，倉單大量流出，市場供應壓力增大，現銅維持平水-升水60元/噸區間，投機空間被抑制，投機商操作積極性下降。高升水阻礙貿易成交活躍度。下游在周后銅價大跌之際接貨略增，持貨商不愿調降平水銅報價，好銅和平水銅之間幾無價差。濕法銅依然貨緊價挺。：因西安的線纜問題事件，廢銅銅桿訂單差，部分市場份額轉移到電解銅銅桿，大型電解銅銅桿企業訂單較好，電解銅銅桿加工費500-600元/噸自提價，廢銅銅桿加工費400-450元/噸自提價;板帶加工費維持出廠5000-5500元/噸，多數大型銅管企業加工費仍維持在4500-6000元/噸，棒材出廠3000-4000元/噸。

　　進口銅市場，滬倫盤比值本周從8.10上升至8.13。洋山港銅溢價從42.5美元上升至45美元，提單CIF升水維持在55美元。現貨進口銅虧損75元每噸，較上周進口窗口有所收窄100-150元每噸，有利于進口銅貨源增多。3月進口未鍛造銅與銅材環比增加26.5%，同比減少24.56%，預估3月進口有望達到37萬噸以上。今年因進口盈利窗口一直關閉，導致今年1-3月的進口銅庫存多堆積在保稅庫，上海保稅區銅庫存已較2016年12月30日當周至64.7萬噸。

　　根據調研，3月份銅管企業開工率如期大漲至86.86%，同比增加13.17個百分點，環比大增19.35個百分點。3月份銅管行業消費保持強勁，同比大增一方面有去年低基數的影響，另一方面受去年房地產市場大熱帶動，國內家電板塊需求大增也是銅管行業開工率大幅上行的重要原因。銅管旺季行情在今年3、4月份得到印證，大部分企業表示訂單供不應求。3月銅管原料庫存量仍維持與2月份相當的水平，但企業開工率大幅返升之下拖累原料庫存比下降。

　　風險點：

　　1、美國對朝鮮開戰