一、電解銅市場
表1：華東電解銅價格(單位：元)
本周滬銅表現弱勢，持續震蕩下跌，周四滬銅更是一度跌破46000一線支撐，雖然之后銅價有小幅反彈跡象，但整體依舊表現弱勢。國內現貨銅價格則跟隨期銅走跌，周內跌幅近1500元。
由于本周銅價表現弱勢，市場看跌情緒不斷加重，下游商家入市買貨意愿顯著降低，僅在周四、周五銅價出現低位時有增多買貨的跡象，整體需求端來看表現十分萎靡。中間商方面活躍度亦不強，主要是由于周內滬銅隔月基差不斷收窄導致投機空間大幅下降。供應端方面看，本周市場貨源較上周有所減少，因此周一現貨銅升水出現不小幅度的拉升，但是由于下游需求表現萎靡，之后幾日現貨銅升水狀況并未繼續好轉，特別是好銅，基本維持在升50元水平，而平水銅與濕法銅成交相對較好，因此升水仍有小幅回升，使得個品種之間的價差有所縮小。進口方面，本周進口銅虧損幅度較上周顯著收窄，后期進口銅盈利窗口或有重新打開可能，或將使得國內市場供應壓力繼續增加。
二、廢銅市場
周內滬銅弱勢，廢銅價格跟跌千元左右，目前主流市場光亮銅價格大多在40000-41000元/噸之間，不過南北市場價格差異不小，北方地區普遍偏低。
不過與現貨銅市場相比，國內廢銅市場一直處于供不應求的狀態，因此銅價不斷走跌并未使得持貨商出現恐慌性出貨的情況，相反，持貨商多選擇捂貨不出，維持觀望，這就使得市場貨源愈發收緊。不過這并未刺激下游廠家出現抬價收貨的跡象，一方面是由于下游廠家銅桿訂單本就不多，另一方面也是由于前期西安電纜門事件影響未退，線纜督察使得廢銅制桿企業受到不小影響，抑制廢銅需求量。此外，目前看全國范圍內環保督察仍在進行時，北方地區依舊是國家重點督察對象，特別是河北、天津地區，由于熊安新區的設立，不少廢舊從業者表現生意嚴重受影響，關停者亦不在少數，目前部分廠家甚至有南遷計劃。此外，本周今廢銅價差繼續收窄，使得廢銅價格優勢受損，亦使得市場需求受限。短期來看，廢銅市場供需兩端表現僵持，若銅價延續低位行情，那么廢銅市場成交清淡的情況難見顯著改觀。
三、下游市場分析
本周銅材價格隨期銅走跌而下滑，其中河南T2紫銅帶較上周下滑了1.4元/公斤。海南省本周宣布要求住宅“限售”，至此，全國已有14個城市出臺了住宅“限售”政策。業內人士預計，未來還將有更多城市將住宅“限售”作為“補丁”政策出臺，發揮抑制投資投機的作用，為樓市降溫。杭州樓市調控亦再出重拳，嚴打中介違規。從2017年全年來看，2017年大城市房產政策將更加趨緊，房價漲幅將趨緩。隨著房地產資本市場的收緊，土地成本升高，房價上漲幅度放緩，盈利空間縮小，以及房地產市場成交量下降，預計未來房地產開發商對于新項目的投資量將會下降，官方會尋找新的產業來推動經濟增長。
圖2：各銅材價格走勢圖
富寶銅研究小組本周對銅棒加工企業生產狀況調研總結得知，2月份和3月份總平均開工率環比有所上升。具體來看，2月份開工率相較1月而言沒有明顯變化，究其原因，年后很多加工企業開工普遍較晚，大中型企業下游訂單遲遲未歸，基本于2月中下旬才陸續回歸市場，所以2月份開工率變化不大。而3月份是銅市旺季，銅棒加工企業對于“金三”旺季持比較樂觀的態度，但是隨著3月兩會的召開，各地嚴抓環保，銅棒加工企業生產受此影響進度緩慢。所以盡管處于旺季，但是3月份的開工率只是小幅上升。從目前的情況來看，銅價正處于一個弱勢下跌的過程之中，廠家可按需備貨。
四、期貨 行情分析及預測
本周期銅弱勢下跌，重心繼續下移，技術面形態不佳，具體如下圖4、5所示：
圖3：LME日K線圖
圖4：滬期銅主力1706合約日K線圖
宏觀面上，本周國際地緣政治持續發酵，美國空襲敘利亞、朝鮮半島和中東緊張局勢加劇，近期外部環境緊張，市場避險情緒也不斷升溫，對銅價起到了一定的消極影響。美國方面，耶倫發表講話稱美國經濟“相當健康”，還將繼續溫和增長。特朗普一改競選時的態度，轉而尊重耶倫，支持美聯儲保持低利率水平，同時聲稱美元“過強”。受此影響，美元盤中一度跳水，但是隨后反彈，美元整體表現仍較強勢，不利于銅價反彈。中國方面，根據海關總署公布的最新進出口數據來看，中國3月出口創兩年最高增速，進口雖有所放緩但仍好于預期。結合其他經濟數據來看，3月CPI同比好于前值低于預期，PPI同比低于前值略好于預期。整體數據表現偏好，中國經濟依舊向好發展，仍將給予銅價有效支撐。
產業面上，秘魯南方銅業工人已經開始無限期罷工。雖然工會稱影響了該公司80%的產量，但是秘魯南方銅業公司表示，即使公司遭遇罷工產出也能達到99%，據此來看此次罷工影響不大。隨著必和必拓旗下智利銅礦恢復生產，供應端對銅市的利好影響已經逐漸消退。根據海關最新數據顯示，中國3月份進口未鍛造的銅 及銅材 43萬噸，環比增加26.5%，同比減少24.56%。3月進口量環比上升顯示需求的緩慢復蘇，這主要來源于國內季節性需求的回升，但是本周LME現貨庫存下降幅度再次縮小，需求端仍較疲弱，難以帶動銅價走高。
整體來看，滬銅主力1706合約位于均線系統下方，技術形態表現不佳，而下游需求遲遲難以真正復蘇，預計下周銅價低位持穩，倫銅運行區間為5500-5800，滬銅主力45000-47000，廢銅40300-41800。
