中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)迎“開(kāi)門紅，數(shù)據(jù)全線超預(yù)期回暖，GDP”同比增6.9%，增速創(chuàng)一年半來(lái)最高。中國(guó)前3月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增9.1%，中國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增7.6%，為2015年來(lái)新高。中國(guó)1-3月民間固定資產(chǎn)投資同比增7.7%，創(chuàng)2015年12月以來(lái)新高。然而未能改變市場(chǎng)對(duì)未來(lái)悲觀預(yù)期，在地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的恐慌情緒下商品走勢(shì)依然偏弱。

　　銅：

　　滬銅夜盤高開(kāi)低走，回落至46510。前期印尼與智利兩處大礦的供應(yīng)干擾解除，雖然秘魯南方銅業(yè)以及智利的Chuquicamata銅礦近期再度遭遇罷工，但兩地的銅礦運(yùn)營(yíng)接近正常。一季度銅礦密集罷工導(dǎo)致的供應(yīng)中斷影響仍在，現(xiàn)階段銅礦供應(yīng)偏緊，TC低位徘徊，全球銅顯性庫(kù)存有從高位回落，支撐銅價(jià)高位。雖然未來(lái)供應(yīng)方面的炒作空間已經(jīng)不大，但在3月國(guó)內(nèi)環(huán)比產(chǎn)量下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖的背景下，銅價(jià)繼續(xù)下行空間有限，建議在45500-48500之間高拋低買。

　　鋁：

　　滬鋁夜盤漲勢(shì)放緩，小幅收跌0.58%至14450。中國(guó)去產(chǎn)能預(yù)期仍支持鋁價(jià)偏強(qiáng)，且近期國(guó)內(nèi)走勢(shì)強(qiáng)于倫鋁。倫鋁貿(mào)易升水已持續(xù)回升，近幾周倫鋁庫(kù)存低位繼續(xù)不斷下降至歷史低點(diǎn)，反映倫鋁供應(yīng)緊張格局。國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格已大幅下降，對(duì)滬鋁成本支撐有所減弱。因去年末國(guó)內(nèi)新增及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，國(guó)內(nèi)一季度電解鋁產(chǎn)量同比大幅增加，滬鋁還在持續(xù)累高庫(kù)存，短期去產(chǎn)能對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)影響較小，預(yù)計(jì)14000上方漲勢(shì)難以持續(xù)，但當(dāng)前走勢(shì)偏強(qiáng)建議觀望。

　　鋅：

　　滬鋅隔夜收跌1.05%至21615。鋅精礦TC低位徘徊，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修增多，全球鋅錠顯性庫(kù)存低位，支撐鋅價(jià)高位。但高價(jià)已促使礦山復(fù)投產(chǎn)，國(guó)際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì)2月全球鋅市轉(zhuǎn)為小幅供應(yīng)過(guò)剩，市場(chǎng)預(yù)期的精煉鋅短缺仍未兌現(xiàn)，導(dǎo)致鋅價(jià)快速走低。滬鋅在25000附近已有見(jiàn)頂跡象。而國(guó)內(nèi)方面目前為止減產(chǎn)效果不及預(yù)期，一季度國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量尚無(wú)下降趨勢(shì)，鋅錠庫(kù)存下降放緩，預(yù)計(jì)后期鋅價(jià)將逐步走弱。

　　鎳：

　　滬鎳隔夜低位企穩(wěn)，小幅上漲至81060。從價(jià)格傳導(dǎo)看，上游鎳價(jià)微跌，仍保持高位，鎳鐵價(jià)格企穩(wěn)，鎳鐵利潤(rùn)在成本線附近，而下游不銹鋼價(jià)格下跌導(dǎo)致不銹鋼利潤(rùn)大幅萎縮，本輪成本傳導(dǎo)遇阻。就庫(kù)存而言，上游港口庫(kù)存繼續(xù)快速下滑，而兩市鎳庫(kù)存下降至44萬(wàn)噸附近，庫(kù)存下降速度加快，說(shuō)明國(guó)內(nèi)缺鎳情況較明顯。倫鎳目前價(jià)格低于純鎳成本線，基本面偏緊前提下鎳價(jià)在前期密集成交區(qū)反彈概率較高，建議多單逢低入場(chǎng)。

　　南華期貨 李曉東 徐韜隱