監(jiān)管利空壓過供需利好，銅價弱勢震蕩
投資策略：
整體來看，4月國內(nèi)冶煉企業(yè)檢修影響產(chǎn)量少，祥光、中原黃金、赤峰金劍、云南錫業(yè)在檢修，產(chǎn)量影響小；散貨近期發(fā)貨較少，長單供應不錯。終端需求依然穩(wěn)定增長，逢低采購原料情緒穩(wěn)定。在銀行監(jiān)管壓力及金融去桿杠的大背景下，庫存壓力下降，需求穩(wěn)定對銅價形成支撐，預計后市銅價維持弱勢反彈。操作上，周線兩連陰，均線空頭排列，主力合約滬銅1706可以考慮在45000-47000區(qū)間操作。
重要的變化：
1.上期所庫存報240191噸，較前周減少31076噸，注冊倉單103491噸。上海保稅區(qū)65.67萬噸，增1萬噸；廣東庫存4.18萬噸，減0.035萬噸，無錫庫存1.22萬噸，增0.48萬噸，市場庫存明顯下降。倫銅庫存最新報268400噸，較前周減少25075噸，注銷倉單117450噸，注銷比例本周上升至43.76%。
2.美國商品期貨交易委員會（CFTC）周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月18日當周，對沖基金和基金經(jīng)理大幅減持COMEX銅期貨及期權凈多頭頭寸9802手，至16043手。基金配置銅資產(chǎn)信心逐漸喪失。
本周展望：
中國一季度GDP增速為6.9%，創(chuàng)一年半來新高。經(jīng)濟開局良好，而且3月各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)也均表現(xiàn)較好，經(jīng)濟正處于穩(wěn)步復蘇之中，對銅價起到支撐作用。民生銀行事件引發(fā)國內(nèi)金融監(jiān)管加強，資金被銀行大力收緊；3月份70個城市中有24個城市新建商品住宅價格漲幅比上月回落，本輪樓市調(diào)控全面升級，從4月起逐步產(chǎn)生效果，從而影響到投資。
現(xiàn)貨方面，本周滬銅1704合約完成交割，交割期報升水50元/噸-升水140元/噸，交割后由于中間商換月后存在長單交付的需求，大量入市收貨，下游在銅價回落之際增加接貨量，加上國內(nèi)冶煉廠4月份檢修眾多，進口銅貨源持續(xù)下降，市場預期供應有所偏緊，部分持貨商捂貨惜售抬價，貿(mào)易商引領下活躍度大幅改觀，市場一度出現(xiàn)供不應求的狀態(tài)，周后高升水引發(fā)換現(xiàn)增多，升水逐漸受抑。周內(nèi)現(xiàn)銅報價由交割后的貼水60元/噸-貼水30元/噸飆漲至升水100元/噸-升水170元/噸。
進口銅市場，美金銅市場成交價格總體維持不變，市場成交并無起色；美金銅價格倉單主流成交價格在40-50美元/噸不等，提單報價同樣40-50美元/噸；本周由于工作日短，節(jié)假剛過，保稅區(qū)到港貨源較少。本周滬倫比值8.03-8.07，比值明顯回升，進口銅盈利窗口依然關閉，但境外銅清關倒掛明顯縮水，其倒掛區(qū)間價格329-498元/噸。清關方面，由于本周只有三個工作日，雖然倒掛幅度有所縮水，實際清關進口也較少；據(jù)調(diào)查周四及周五上海市場有近3000噸銅清關進口。
本周下游開工率調(diào)查，目前銅管市場生產(chǎn)和消費較為強勁，廠家平均交貨期15-30天左右，部分廠家排產(chǎn)期延至5-6月份，甚至出現(xiàn)廠家排產(chǎn)至9月份。銅桿線市場成交情況好轉(zhuǎn)，成交不錯，北方市場，電解銅銅桿訂單較好，部分小型廢銅銅桿企業(yè)維持關停狀態(tài);南方市場出貨正常；華東市場企業(yè)整體開工率相比其他市場略高；電解銅銅桿加工費550-750元/噸自提價，廢銅銅桿加工費350-500元/噸自提價。江蘇地區(qū)部分銅板帶企業(yè)需求仍較好，企業(yè)維持按需補貨，加工費維持在5000-5500元/噸。
風險點：銀行業(yè)再爆監(jiān)管漏洞。