銅價格抄底時機還不成熟，預期以震蕩的形式過度
銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費出現回升，最高至83美元/噸，最低報價提升至77美元/噸，80美元/噸以上報價成為主流，冶煉企業采購意愿有所增加，短期銅價格存在一定的鎖加工費壓力。但是4月總供應明顯減少，而當前實際需求依然不差，短期銅價格依然以震蕩為主。
走勢分析：
當周走勢：5月8日至5月12日，銅價格整體上以震蕩為主;
截至12日，1705合約持倉量降低至1.1萬手以下，由于下周即將交割，預期交割量已經下降至2.5萬噸以下，遠遠低于去年同期，以及上月的交割量。
套保盤的主動移倉已經使得遠期期限結構出現變化，但是由于移倉已經完成，以及4月總供應的收縮，預估遠期期限結構或不會表現的太差。
另外，現貨市場升水下降預估也比較困難。
另外，COMEX商業空頭套保持倉量占比大幅度下降，意味著當前價格下，套保持倉全線解套，我們此前已經指出，COMEX的庫存增加也將告一段落。
下游需求方面，短期銅管和銅板需求依然較好，無論是機構調研，還是實際詢問，短期二者需求依然不錯，但是由于是市場現狀，銅價格難以給予反饋，從市場的表現來看，銅價格更為擔憂即將到來的淡季。1706-1710合約升水累計已經實際下來。
綜合情況來看，需求淡季已經加工費回升所體現的壓力暫時還未充分釋放，因此，銅價格抄底時機還不成熟，但是由于壓力總量預估有限，因此銅價預期以震蕩的形式過度。
