短期需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期或成主導(dǎo)，后期銅價(jià)格預(yù)期震蕩偏弱

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)維持平穩(wěn)，最高至87美元/噸，加工費(fèi)報(bào)價(jià)區(qū)間依然比較大,整體加工費(fèi)回升速度緩慢;5月精煉銅產(chǎn)量同比增速環(huán)比下降，進(jìn)口銅則環(huán)比回升，但銅精礦環(huán)比下降，總供應(yīng)回升不多。另外，雖然6月下旬的來(lái)臨，三季度加工費(fèi)博弈日趨緊張，供應(yīng)方面的壓力并不大，而需求方面主要是季節(jié)性轉(zhuǎn)淡預(yù)期，短期矛盾依然不是很劇烈。

　　走勢(shì)分析：

　　當(dāng)日走勢(shì)：6月19日，銅價(jià)格延續(xù)震蕩格局。

　　19日，現(xiàn)貨市場(chǎng)保持交割之后的貼水局面，不過(guò)貼水幅度較此前一個(gè)交易日有所收窄，整體主要是現(xiàn)貨供應(yīng)增量暫時(shí)不大，另外，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為低迷，走貨量不足，套保中間商為了均和此前的庫(kù)存，貼水報(bào)價(jià)有所收窄。

　　從歷史對(duì)比來(lái)看，6月現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)明顯弱于4、5月份。

　　而隨著時(shí)間推移，三季度下游轉(zhuǎn)淡預(yù)期或越來(lái)越濃厚。

　　不過(guò)，總供應(yīng)方面，暫時(shí)沒有明顯的增量預(yù)期;由于國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期主要集中在第四季度，因此短期主要依賴國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能，環(huán)比增量動(dòng)力較弱;另外，取決于廢舊銅和精煉銅的進(jìn)口，而廢舊銅此前的量已經(jīng)較大，環(huán)比增加潛力很小;精煉銅進(jìn)口則有增量的潛力，但是首先主要取決于內(nèi)外價(jià)差，因此，總供應(yīng)增量彈性主要依靠進(jìn)口，但進(jìn)口又依賴價(jià)格。

　　因此，在三季度需求轉(zhuǎn)淡的時(shí)候，供應(yīng)無(wú)法加成，供需無(wú)法形成太過(guò)尖銳的矛盾。另外，國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能投放主要集中在四季度和明年一季度，但是受限于銅精礦供應(yīng)，精煉銅產(chǎn)能壓力并不能完全釋放，此外，這幾乎是銅供應(yīng)方面最后一個(gè)集中增量，因此，潛在的銅展望也缺乏足夠的矛盾。

　　整體上，銅價(jià)格缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，不過(guò)，由于短期需求轉(zhuǎn)淡預(yù)期或成主導(dǎo)，后期銅價(jià)格預(yù)期震蕩偏弱。