需求展望沒(méi)有太大亮點(diǎn)的情況下，銅供應(yīng)因素的推動(dòng)作用有限

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)走弱，高端加工費(fèi)報(bào)在85-86美元/噸，并且貨源稀少;國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)三季度采購(gòu)底線尚未給出，采購(gòu)也不積極。全球范圍內(nèi)庫(kù)存當(dāng)周進(jìn)一步的下降，加上秘魯全國(guó)礦工罷工預(yù)期，整體供應(yīng)面成為銅價(jià)格推升力量。但是，我們認(rèn)為，秘魯罷工影響可能不會(huì)太大，而價(jià)格回升之后，銅供應(yīng)彈性并未消失，銅價(jià)格缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。

　　走勢(shì)分析：

　　當(dāng)日走勢(shì)：6月27日，銅價(jià)格整體回升。

　　27日，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水再度擴(kuò)大，不過(guò)，從月度規(guī)律來(lái)看，升貼水已經(jīng)接近轉(zhuǎn)換時(shí)間節(jié)點(diǎn);貼水再度向下擴(kuò)展的空間有限。

　　消息面上，國(guó)辦通報(bào)西安問(wèn)題電纜事件處理結(jié)果，除去對(duì)相關(guān)責(zé)任人的處罰之外，對(duì)于銅需求比較關(guān)心的主要是兩個(gè)內(nèi)容，1、當(dāng)務(wù)之急，要全面深入排查“問(wèn)題電纜”涉及的工程項(xiàng)目，盡快全部拆除更換“問(wèn)題電纜”，同時(shí)在全國(guó)開展線纜產(chǎn)品專項(xiàng)整治，排查和消除各類安全隱患。

　　這意味著，新一輪電力電纜市場(chǎng)檢查即將來(lái)臨，此前，部分省市已經(jīng)抽查一輪，這會(huì)使得中小企業(yè)不合格產(chǎn)品日子更加難過(guò)。

　　2、完善招投標(biāo)和設(shè)備材料采購(gòu)制度，抓緊修訂相關(guān)法律法規(guī)和配套文件，營(yíng)造“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”的市場(chǎng)氛圍。建立價(jià)格預(yù)警干預(yù)機(jī)制，加快改變以價(jià)格為決定因素的招標(biāo)和采購(gòu)管理模式，實(shí)施技術(shù)、質(zhì)量、服務(wù)、品牌和價(jià)格等多種因素的綜合評(píng)估，推動(dòng)“拼價(jià)格”向“拼質(zhì)量”轉(zhuǎn)變。

　　這意味著，國(guó)家單位工程招標(biāo)的過(guò)程中，低價(jià)不是核心的考察焦點(diǎn);優(yōu)勝的大企業(yè)更加容易獲得訂單和優(yōu)質(zhì)價(jià)格，意味著電力電纜領(lǐng)域的產(chǎn)能集中狀況將會(huì)更進(jìn)一步的加速，盡管從2015年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能的快速集中狀況。

　　另外，國(guó)家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)公布《國(guó)網(wǎng)河北省電力公司關(guān)于供應(yīng)商不良行為處理情況的通報(bào)(2017年6月份)》，共通報(bào)了64家供應(yīng)商的不良行為，涉及電線電纜類的企業(yè)共有12家，涉及產(chǎn)品包括電纜類、導(dǎo)線類和線纜類三大種類。

　　整體上，處理結(jié)果使得電力電纜行業(yè)企業(yè)數(shù)量或會(huì)加速壓縮，對(duì)銅需求整體不利;但是有利于上市的電力電纜企業(yè)利潤(rùn)的提升。

　　27日夜盤銅價(jià)格雖然繼續(xù)反彈，但是對(duì)比周邊金屬，幅度明顯偏弱，我們認(rèn)為，在需求展望沒(méi)有太大亮點(diǎn)的情況下，供應(yīng)因素的推動(dòng)作用有限。