CSPT設定三季度加工費底線，銅供應依然是價格的主要支撐力量

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格筑底預期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費走弱，高端加工費報在85-86美元/噸，并且貨源稀少;國內冶煉企業三季度采購底線尚未給出，采購也不積極。全球范圍內庫存當周進一步的下降，加上秘魯全國礦工罷工預期，整體供應面成為銅價格推升力量。但是，我們認為，秘魯罷工影響可能不會太大，而價格回升之后，銅供應彈性并未消失，銅價格缺乏大幅上漲的基礎。

　　走勢分析：

　　當日走勢：6月29日，銅價格整體繼續回升。

　　29日，現貨市場貼水繼續收窄，并且收窄速度加快，主要是此前一個交易日成交相對活躍所致，但是29日市場成交下降，由于銅絕對價格較高，下游采購謹慎，而貼水下降之后，新入貿易商也比較謹慎。

　　在LME庫存下降的帶領下，全球銅庫存繼續下降;另外，國內上期所倉單也小幅下滑，1706合約持倉下滑進度小幅慢于去年同期，但是近月對遠月走勢偏弱，因此，盡管倉單較低，但擠倉風險不大。

　　CSPT設定三季度銅精礦加工費采購地板價為86美元/噸，和當前的現貨銅精礦加工費報價高區間一致。整體上，CSPT對加工費走向做出了平穩的判斷。

　　不過，CSPT設定的加工費采購底線屬于當前現貨價格的高位區間，貨源比較少，如果礦山在加工費上讓步，則需要絕對銅價格維持相對好的均價。

　　綜合情況來看，銅供應依然是價格的主要支撐力量，但是僅僅憑借供應，銅價格也缺乏足夠的上行理由，銅價格依然看作是大區間震蕩。