廢舊銅進(jìn)口依然強(qiáng)勁，但尚未對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)展現(xiàn)力量

　　銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)持平，高端加工費(fèi)報(bào)至85美元/噸，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)集中82-83美元/噸;市場(chǎng)采購(gòu)比較清淡，而從此前進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，主要是長(zhǎng)協(xié)訂貨的攀升。國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)依然偏緊，整體庫(kù)存有所下降，我們認(rèn)為，主要是精廢價(jià)差較窄，需求轉(zhuǎn)向精煉銅所致;上周，秘魯全國(guó)罷工，但是對(duì)于銅礦暫時(shí)無(wú)太大的影響，整體上，銅市場(chǎng)短期邏輯不是特別強(qiáng)勁。

　　走勢(shì)分析：

　　當(dāng)日走勢(shì)：7月24日，銅價(jià)格整體波動(dòng)不大。

　　24日，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水小幅繼續(xù)收窄，本月在交割之后，精煉銅現(xiàn)貨市場(chǎng)升貼水表現(xiàn)的比較強(qiáng)勁。

　　進(jìn)口后續(xù)數(shù)據(jù)顯示，6月份精煉銅進(jìn)口基本上在27萬(wàn)噸左右和上月進(jìn)口持平，但是未鍛軋銅和銅材進(jìn)口明顯的增加，顯示增加的部分整體是以未鍛軋銅材為主。

　　另外，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，6月廢舊銅進(jìn)口繼續(xù)強(qiáng)勁，1-6月月份總廢舊銅進(jìn)口同比增速高達(dá)18%，但是，現(xiàn)貨市場(chǎng)，精廢價(jià)差依然比較小，一方面進(jìn)口量比較多，另外一方面廢舊銅又比較緊張，主要原因在于拆解和分揀能力的不足，廢舊銅進(jìn)口的增量并未體現(xiàn)出來(lái)。

　　另外，上周，Antofagasta旗下Zaldivar銅礦管理方周四未能就一份薪資協(xié)議達(dá)成一致，他們

　　已同意將此政府調(diào)停談判延長(zhǎng)至本周，截至目前Zaldivar銅礦并未停止。

　　另外，秘魯?shù)娜珖?guó)罷工，在秘魯政府的干預(yù)下，取消行動(dòng)，整體罷工并未帶來(lái)實(shí)際損失，因此，綜合來(lái)看，供應(yīng)層面存在潛在的供應(yīng)彈性。

　　而需求方面，主要是空調(diào)依然強(qiáng)勁，但是環(huán)比增量并不大，高溫天氣雖然有利于空調(diào)，但是不利于戶(hù)外活動(dòng)，因此對(duì)于電力電纜的實(shí)際消耗是不利的。整體上，支撐銅價(jià)格的主要是供應(yīng)的釋放過(guò)程受控，短期銅價(jià)格并沒(méi)有太強(qiáng)動(dòng)力，依然以低波動(dòng)運(yùn)行為主。