有色金屬

　　需求預期尚可，有色金屬高位震蕩

　　銅：銅礦方面，智利6月銅產量為453,161噸，較上年同期減少5.7%，因天氣相關的停工、工廠維修以及礦石品位下滑影響。秘魯6月銅產量同比增加1.28%，至209,859噸，受Cerro Verde和Las Bambas銅礦增產帶動。1-6月銅產量同比增長4.72%，至1,175,093噸。

　　銅礦罷工等事情基本冷卻，近期現貨銅精礦TC也處于穩定狀態，截至本周五現貨TC報80-85美元/噸。另外SMM近期跟蹤國內年產能不足5000噸金屬量的中小型銅礦山，2015年銅價大跌被迫關停的中小型礦山仍未復產，若銅價后期能夠長期站穩50000元/噸，方考慮復產事宜。整體全球銅供應國沒有明顯增量，精煉銅自身供應依然是銅價格的重要支撐。

　　現貨方面，周初滬期銅上揚，供需雙方呈現拉鋸狀態，現貨報價維穩于貼水100元/噸-貼水60元/噸水平，隨著盤面回調，下游及貿易商逢低入市積極采購，貼水迅速收窄，并轉貼為升水，報價至貼水20元/噸-升水20元/噸，逢低成交量明顯放大。持貨商雖挺價意愿強，但升水水平抑制了周后的成交活躍度。下游需求依然不是很理想，據SMM數據，7月銅桿開工率環比和同比均有所下降;而此前的數據，7月低氧銅桿開工率也有所下降，整體銅最核心的需求領域銅桿需求不是很理想。

　　在銅價大漲后一些下游中小企業由于沒有太多庫存經營風險加大，銅價高位接訂單的能力和意愿下降。盤面上看，雖黑色系大漲，但對銅價的帶動作用減弱。預計銅價下周或面臨回調壓力，但預計向下空間有限。因終端需求并未減弱，市場對三季度銅消費仍有期待，且多頭資金在大舉進入后目前仍未退出。建議逢回調備貨，看49000元支撐。

　　鎳：近期，菲律賓方面官方表態透露出更多對待礦業政策的信息。菲律賓總統稱，希望停止出口未加工礦產資源，并警告將加大行業稅收力度，以幫助受采礦影響的社區。菲律賓環境部長則稱，不會撤銷4月份頒布的露天礦開采禁令，將重審企業的稅務情況。綜合看，菲律賓礦業政策將在礦業組織、環保訴求、財政收入之間尋找平衡，最終決策將是三方博弈的結果。印尼又新增兩家礦企，獲得了鎳礦出口配額。但因印尼鎳礦價格整體偏高，市場實際購買數量并不大，對鎳市利空影響有限。

　　另外，不銹鋼市場方面，目前鋼廠依然對現貨市場有較強的控制能力，本周無錫和佛山兩地不銹鋼現貨市場庫存環比小幅下降，總量依然不高;另外，不銹鋼期貨供應主要集中在9月份，需求方面依然比較平穩。

　　全球第二大鎳生產商俄羅斯Nornickel公司周一公布第二季度的鎳產量同比下降15%。此外，　印尼加工、冶煉行業協會副主席表示，由于價格低廉，印尼鎳冶煉廠今年停止運營，需要將鎳價從目前價位提高10%，才能重啟業務。目前全球鎳冶煉廠均有關停產動作，為鎳價提供支撐，但若鎳價不斷上行，鎳冶煉廠或有復工可能，屆時限制鎳價上行空間。

　　綜合情況來看，因需求依然平穩，而精煉鎳庫存不斷降低，鎳價缺乏回調的空間，后期仍然易漲難跌。不過經過7月份持續性上漲，鎳價在10500上方面臨較強阻力，近期或轉入高位震蕩。

　　化工品種

　　供應預期增強 PTA遠月承壓

　　投資要點

　　在減產利好刺激下，原油前期經歷一段時間的大漲，現在原油也漸漸顯露疲態，如果沒有新的供需轉變利好，短期原油恐將難以大幅繼續上漲。首先，雖然需求端改善，但成品油需求，特別是汽油需求與去年同期水平持平，拉漲油價上漲動力不足。其次，美國原油產量雖然表現出觸頂行情，但本土48州產量依然持續增加，已連續兩周高于900萬桶/天，施壓油價。最后，俄羅斯會議上沙特為力保油價承諾降低原油產量和出口利好已經消化，而且真實執行情況還有待觀察，所以，原油價格上漲乏力，很難有大的上漲空間，也不排除下跌的風險。

　　投資策略

　　高加工費刺激裝置開工提升，供應增加預期增強，本周PTA延續下跌走勢，裝置上，中石化儀征化纖以及珠海BP裝置因故障短暫停車檢修，但漢邦石化除220萬噸裝置之外，老線60萬噸/年裝置在高加工費刺激下也將重啟，進一步改善了現貨市場流動性趨緊的格局，此外恒力石化1號裝置將于下周重啟，穩定市場供應預期。但另一方面，考慮到供應商補空行情仍在持續，復產供應短期難以大幅作用于市場，且伴隨著現貨價格回調聚酯工廠買盤較上周出現明顯好轉，以及終端主產區高溫天氣的緩解，現貨市場短期仍將維持相對偏緊的局面，PX反彈也利好成本端，所以近月也將得到支撐，大幅下跌空間有限。供應主要對遠月施壓，雖然8月份儀征化纖65萬噸/年裝置、虹港石化150萬噸/年裝置將計劃檢修。但三季度恒力石化220萬噸裝置，華彬石化140萬噸/年裝置計劃投產，而需求在近一年的高開工后，部分聚酯企業已經出現累庫現象。關注原油走勢以及下游聚酯需求動態。

　　農產品

　　天氣好轉美豆震蕩趨弱 關注本周USDA和MPOB供需報告

　　投資策略

　　上周美豆優良率上調至59%，加上天氣預報顯示八月上旬美豆天氣轉好，大部分產區迎來降雨且氣溫涼爽，盤面天氣升水擠出，美豆價格回落至七月初水平。本周USDA將發布八月供需報告，市場預估單產在46.5-47.7的水平，目前美豆價格在960-1000美分震蕩，對應的單產是46-47蒲/英畝，關注報告中單產調整超預期所帶來的波動。另外天氣仍是重要因素，需繼續關注。國內方面，近幾周在豆粕脹庫壓力下大豆周度壓榨量有所下降，但豆粕壓力仍存在。上周在盤面價格下跌后，現貨成交有所好轉，但下游采購仍顯謹慎，隨買隨用為主。連粕則跟隨美豆走勢，但略強于外盤，本周預計2750-2850之間波動，建議觀望為宜。

　　上周美豆下跌之下，國內油脂亦呈現跌勢。棕櫚油方面，市場對于產區增產幅度一直存在分歧，本周的MPOB報告將未市場給予一定指導。彭博社預估7月馬來棕油產量171萬噸，增加13.2%;庫存163萬噸，增加6.5%;出口145萬噸，增加5.1%，關注產量和庫存增幅。國內市食用棕油庫存目前仍下降中，但預計馬上將止降轉升，八九月24度進口預計達到90萬噸以上，滿足國內棕油的剛需。目前國內豆油庫存累計至141萬噸的水平，但豆油備貨旺季臨近，需求將好轉庫存回升將有限，因此豆油將表現抗跌。隨著進入油脂消費旺季，加上臨儲菜油的逐漸消化，油脂總體壓力將減少，下半年油脂或逐漸震蕩企穩后重心上移。