有色金屬

　　需求預(yù)期尚可，有色金屬高位震蕩

　　銅：銅礦方面，智利6月銅產(chǎn)量為453,161噸，較上年同期減少5.7%，因天氣相關(guān)的停工、工廠維修以及礦石品位下滑影響。秘魯6月銅產(chǎn)量同比增加1.28%，至209,859噸，受Cerro Verde和Las Bambas銅礦增產(chǎn)帶動。1-6月銅產(chǎn)量同比增長4.72%，至1,175,093噸。

　　銅礦罷工等事情基本冷卻，近期現(xiàn)貨銅精礦TC也處于穩(wěn)定狀態(tài)，截至本周五現(xiàn)貨TC報80-85美元/噸。另外SMM近期跟蹤國內(nèi)年產(chǎn)能不足5000噸金屬量的中小型銅礦山，2015年銅價大跌被迫關(guān)停的中小型礦山仍未復(fù)產(chǎn)，若銅價后期能夠長期站穩(wěn)50000元/噸，方考慮復(fù)產(chǎn)事宜。整體全球銅供應(yīng)國沒有明顯增量，精煉銅自身供應(yīng)依然是銅價格的重要支撐。

　　現(xiàn)貨方面，周初滬期銅上揚，供需雙方呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)，現(xiàn)貨報價維穩(wěn)于貼水100元/噸-貼水60元/噸水平，隨著盤面回調(diào)，下游及貿(mào)易商逢低入市積極采購，貼水迅速收窄，并轉(zhuǎn)貼為升水，報價至貼水20元/噸-升水20元/噸，逢低成交量明顯放大。持貨商雖挺價意愿強，但升水水平抑制了周后的成交活躍度。下游需求依然不是很理想，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，7月銅桿開工率環(huán)比和同比均有所下降;而此前的數(shù)據(jù)，7月低氧銅桿開工率也有所下降，整體銅最核心的需求領(lǐng)域銅桿需求不是很理想。

　　在銅價大漲后一些下游中小企業(yè)由于沒有太多庫存經(jīng)營風(fēng)險加大，銅價高位接訂單的能力和意愿下降。盤面上看，雖黑色系大漲，但對銅價的帶動作用減弱。預(yù)計銅價下周或面臨回調(diào)壓力，但預(yù)計向下空間有限。因終端需求并未減弱，市場對三季度銅消費仍有期待，且多頭資金在大舉進入后目前仍未退出。建議逢回調(diào)備貨，看49000元支撐。

　　鎳：近期，菲律賓方面官方表態(tài)透露出更多對待礦業(yè)政策的信息。菲律賓總統(tǒng)稱，希望停止出口未加工礦產(chǎn)資源，并警告將加大行業(yè)稅收力度，以幫助受采礦影響的社區(qū)。菲律賓環(huán)境部長則稱，不會撤銷4月份頒布的露天礦開采禁令，將重審企業(yè)的稅務(wù)情況。綜合看，菲律賓礦業(yè)政策將在礦業(yè)組織、環(huán)保訴求、財政收入之間尋找平衡，最終決策將是三方博弈的結(jié)果。印尼又新增兩家礦企，獲得了鎳礦出口配額。但因印尼鎳礦價格整體偏高，市場實際購買數(shù)量并不大，對鎳市利空影響有限。

　　另外，不銹鋼市場方面，目前鋼廠依然對現(xiàn)貨市場有較強的控制能力，本周無錫和佛山兩地不銹鋼現(xiàn)貨市場庫存環(huán)比小幅下降，總量依然不高;另外，不銹鋼期貨供應(yīng)主要集中在9月份，需求方面依然比較平穩(wěn)。

　　全球第二大鎳生產(chǎn)商俄羅斯Nornickel公司周一公布第二季度的鎳產(chǎn)量同比下降15%。此外，　印尼加工、冶煉行業(yè)協(xié)會副主席表示，由于價格低廉，印尼鎳冶煉廠今年停止運營，需要將鎳價從目前價位提高10%，才能重啟業(yè)務(wù)。目前全球鎳冶煉廠均有關(guān)停產(chǎn)動作，為鎳價提供支撐，但若鎳價不斷上行，鎳冶煉廠或有復(fù)工可能，屆時限制鎳價上行空間。

　　綜合情況來看，因需求依然平穩(wěn)，而精煉鎳庫存不斷降低，鎳價缺乏回調(diào)的空間，后期仍然易漲難跌。不過經(jīng)過7月份持續(xù)性上漲，鎳價在10500上方面臨較強阻力，近期或轉(zhuǎn)入高位震蕩。

　　化工品種

　　供應(yīng)預(yù)期增強 PTA遠月承壓

　　投資要點

　　在減產(chǎn)利好刺激下，原油前期經(jīng)歷一段時間的大漲，現(xiàn)在原油也漸漸顯露疲態(tài)，如果沒有新的供需轉(zhuǎn)變利好，短期原油恐將難以大幅繼續(xù)上漲。首先，雖然需求端改善，但成品油需求，特別是汽油需求與去年同期水平持平，拉漲油價上漲動力不足。其次，美國原油產(chǎn)量雖然表現(xiàn)出觸頂行情，但本土48州產(chǎn)量依然持續(xù)增加，已連續(xù)兩周高于900萬桶/天，施壓油價。最后，俄羅斯會議上沙特為力保油價承諾降低原油產(chǎn)量和出口利好已經(jīng)消化，而且真實執(zhí)行情況還有待觀察，所以，原油價格上漲乏力，很難有大的上漲空間，也不排除下跌的風(fēng)險。

　　投資策略

　　高加工費刺激裝置開工提升，供應(yīng)增加預(yù)期增強，本周PTA延續(xù)下跌走勢，裝置上，中石化儀征化纖以及珠海BP裝置因故障短暫停車檢修，但漢邦石化除220萬噸裝置之外，老線60萬噸/年裝置在高加工費刺激下也將重啟，進一步改善了現(xiàn)貨市場流動性趨緊的格局，此外恒力石化1號裝置將于下周重啟，穩(wěn)定市場供應(yīng)預(yù)期。但另一方面，考慮到供應(yīng)商補空行情仍在持續(xù)，復(fù)產(chǎn)供應(yīng)短期難以大幅作用于市場，且伴隨著現(xiàn)貨價格回調(diào)聚酯工廠買盤較上周出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，以及終端主產(chǎn)區(qū)高溫天氣的緩解，現(xiàn)貨市場短期仍將維持相對偏緊的局面，PX反彈也利好成本端，所以近月也將得到支撐，大幅下跌空間有限。供應(yīng)主要對遠月施壓，雖然8月份儀征化纖65萬噸/年裝置、虹港石化150萬噸/年裝置將計劃檢修。但三季度恒力石化220萬噸裝置，華彬石化140萬噸/年裝置計劃投產(chǎn)，而需求在近一年的高開工后，部分聚酯企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。關(guān)注原油走勢以及下游聚酯需求動態(tài)。

　　農(nóng)產(chǎn)品

　　天氣好轉(zhuǎn)美豆震蕩趨弱 關(guān)注本周USDA和MPOB供需報告

　　投資策略

　　上周美豆優(yōu)良率上調(diào)至59%，加上天氣預(yù)報顯示八月上旬美豆天氣轉(zhuǎn)好，大部分產(chǎn)區(qū)迎來降雨且氣溫涼爽，盤面天氣升水?dāng)D出，美豆價格回落至七月初水平。本周USDA將發(fā)布八月供需報告，市場預(yù)估單產(chǎn)在46.5-47.7的水平，目前美豆價格在960-1000美分震蕩，對應(yīng)的單產(chǎn)是46-47蒲/英畝，關(guān)注報告中單產(chǎn)調(diào)整超預(yù)期所帶來的波動。另外天氣仍是重要因素，需繼續(xù)關(guān)注。國內(nèi)方面，近幾周在豆粕脹庫壓力下大豆周度壓榨量有所下降，但豆粕壓力仍存在。上周在盤面價格下跌后，現(xiàn)貨成交有所好轉(zhuǎn)，但下游采購仍顯謹(jǐn)慎，隨買隨用為主。連粕則跟隨美豆走勢，但略強于外盤，本周預(yù)計2750-2850之間波動，建議觀望為宜。

　　上周美豆下跌之下，國內(nèi)油脂亦呈現(xiàn)跌勢。棕櫚油方面，市場對于產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)幅度一直存在分歧，本周的MPOB報告將未市場給予一定指導(dǎo)。彭博社預(yù)估7月馬來棕油產(chǎn)量171萬噸，增加13.2%;庫存163萬噸，增加6.5%;出口145萬噸，增加5.1%，關(guān)注產(chǎn)量和庫存增幅。國內(nèi)市食用棕油庫存目前仍下降中，但預(yù)計馬上將止降轉(zhuǎn)升，八九月24度進口預(yù)計達到90萬噸以上，滿足國內(nèi)棕油的剛需。目前國內(nèi)豆油庫存累計至141萬噸的水平，但豆油備貨旺季臨近，需求將好轉(zhuǎn)庫存回升將有限，因此豆油將表現(xiàn)抗跌。隨著進入油脂消費旺季，加上臨儲菜油的逐漸消化，油脂總體壓力將減少，下半年油脂或逐漸震蕩企穩(wěn)后重心上移。