SMM調查：下周銅價走勢看法
光大金屬研究總監徐邁里：
銅價目前依然維持震蕩偏強走勢，并沒有見頂信號出現。但是，我們并不認為銅價上方還有很大空間。一方面，銅市并沒有供給側故事可講，需求亮點也不多，可炒作性不強；另一方面，基本面上銅也并不亮眼，比較平淡。而且隨著銅價不斷走強，產業鏈對高銅價的認可度并不高，下游高價追買意愿不強，上游也對于高銅價體現出一定的保值意愿。總體上，我們認為銅價高位震蕩的可能性較大。
東吳期貨張華偉：
上周銅價走勢強勁，在資金推動下滬銅漲至近四年高位，倫銅漲至6700美元／噸的近三年高位。在銅價快速上漲的背后，既有全球經濟復蘇，制造業持續擴張，基本面好轉的實際支撐，也有國內流動性從股市，房市轉入期貨市場的推波助瀾。國內實體企業面對快速上漲的銅價喜憂參半。上游企業借助銅價上漲利潤上升，國內多個上市企業上半年利潤倍增，在盈利上升后債務壓力減輕，但是擔憂高位銅價的可持續性。下游企業在銅價快速上漲后經營風險加大，部分企業對快速上漲的成本難以消化，需求受抑。從庫存來看，本周SHFE和LME庫存均大幅下降，但和去年同期比仍未顯示供應趨緊跡象。今年以來lme倉庫庫存反復在二十五至三十五萬噸之間波動，且大多發生在亞洲倉庫，其背后既有貿易商市場間套利的行為，也不排除配合期貨盤面放大行情。目前銅價快速上漲后產業內企業謹慎，期貨盤面看上漲更多依賴資金的強勢涌入，部分前期進入的多頭資金開始獲利逢高減倉，雖技術上仍呈偏強格局，但謹防高位調整風險。
上海中期羅亮：
基本面上，LME銅庫存注銷倉單維持在50%以上，但是LME現貨貼水維持在貼水20美元以上的高位，并且中國進口銅的進口溢價也逐步回落，所以從貿易升貼水上來看，銅庫存流轉的動能較小，所以較高比例的注銷倉單量也許只是持貨商的一種操作。但是從資金面上來講，CFTC投機多頭依然在增加，再加上國內黑色系列維持強勢，帶動整體工業品多頭走向。后期需要關注下游消費行業的實際接貨能力，若接貨情況逐漸改善，則多頭行情繼續，否則將面臨回調。
海通期貨李超：
上周受美國經濟數據不及預期，美元指數震蕩回落，整體表現弱勢，有色金屬除銅、鎳、鋁以外多表現弱勢。而銅價本周與美元指數走勢相反，雖然前半周震蕩上行受阻，但是周五憑借資金押注晚間10點美聯儲主席耶倫和歐洲央行行長德拉基的重要講話，本周銅價收獲較大漲幅。下周國內重點關注制造業PMI，美國重點關注GDP、API就業人數，非農就業人數，平均時薪等重要數據，歐盟重點關注經濟景氣指數、失業率、歐元區制造業PMI數據。下周預計中歐強美國弱的經濟格局依舊會保持，但是預期銅價將表現較弱，因此看平銅價。
SMM觀點
據SMM調查顯示目前銅的基本面并不支持銅價的大幅上漲，下游畏高情緒較為嚴重，接貨較少，銅價的上漲更多是受到資金面的推動因素。
宏觀面解讀
上周美國經濟數據表現不佳，且特朗普言論使得市場避險情緒升溫，投資者交投情緒偏謹慎。先是美國7月芝加哥聯儲全國活動指數公布數值小于零，表明經濟擴張呈現低于平均的成長速度；隨后反應美國房產市場的三個指數，美國6月FHFA房價、美國7月成屋銷售年化總數指數與美國7月季調后新屋銷售年化總數均不及預期和前值。房產市場作為美國經濟的一大重要支柱，此次一系列數據的不佳表現意味著樓市對于美國經濟短期內或難以起到支撐作用，這些數據的公布也一度打壓美元盤中走勢。但美國勞動力市場表現依舊向好且服務業擴張強勁，這些因素支撐了美國經濟的復蘇，同時為下半年消費開支提供了支撐。總體來看，雖遭受多重利空打壓，美元本周仍維持震蕩態勢，因市場關注的焦點更多的集中在美國堪薩斯城聯儲舉行的杰克遜霍爾全球央行年會上，在耶倫和德拉基態度未明之前，市場仍偏謹慎態度。美元本周的窄幅波動對金屬并無明顯提振和打壓的影響。
油價上周波動劇烈，主因油市多空信息交織。周三公布的美國上周兩大原you庫存再降，已連續8周保持下降態勢，且本次市場關注的EIA汽you庫存也超預期下降，但因利比亞最大油田恢復運營的消息，再加上市場對OPEC產油國減產執行率的質疑使得庫存數據的向好未能有效提振油價，油價短期內波動劇烈。近日的哈維颶風消息帶來的也是“雙刃劍”影響，一方面引發了原you庫存上升的擔憂，另一方面也造成了原you、成品油供應的中斷，目前來看難以造成油價趨勢的改變。上周油價波動幅度較大，整體呈三角形整理態勢，對金屬并無顯著影響，短期走勢指引或還看美國截止8月25日當周油服貝克休斯石油鉆井總數的變動情況。
8月4日非農數據的向好開啟了美元連續16個交易日的止跌反彈，下周美國非農數據來襲，又將帶來怎樣的市場變動？從上周美國8月Markit制造業PMI初值來看，美國制造業增速有所放緩，生產總額增速跌至逾一年來低位，但服務業指數創2015年4月以來新高，擴張強勁，一定程度上抵消了制造業PMI增速放緩的影響。本次市場預計美國8月季調后非農就業人口或有所下降，若如市場預期所料，美元走勢將不容樂觀。
