【基本面概況】

　　★ 豆粕

　　1、美國農業部(USDA)周五公布，民間出口商報告向中國出口銷售13.2萬噸美國大豆，17/18市場年度付運。

　　2、結論：連粕低位小幅震蕩，短期低位窄幅震蕩，目前建議暫時觀望。

　　★ 油脂

　　1、美國農業部(USDA)周五公布，民間出口商報告向中國出口銷售13.20萬噸美國大豆，2017/18市場年度付運。

　　2、美國農業部周度出口銷售報告顯示，2016/17年度迄今美國對華大豆出口銷售總量比上年同期增長22.9%，上周是同比提高24.6%。截止到2017年8月17日，2016/17年度(始于9月1日)美國對中國(大陸地區)大豆出口裝船量為3554.1萬噸，高于上年同期的2891.4萬噸。

　　3、結論：油脂期價震蕩整理，短期可操作性較差，暫且以震蕩思路對待。

　　★ 棉花

　　1、1-7月，中國累計進口外棉72.6萬噸，同比增長38.32%，對美棉的進口量最大，累計達到38.3萬噸，同比增長163.15%，占棉花進口總量的52.73%。

　　2、16/17年儲備棉輪出第二十六周(8月28-9月1日)儲備棉輪出標準級銷售底價為14489元/噸，較前一周上調66元/噸。

　　3、8月25日，中國儲備棉管理總公司計劃掛牌銷售儲備2.95噸，實際成交率100%，成交平均價格14076元/噸，較前一交易日價格上調121元/噸，折3128價格15308元/噸，較前一交易日價格上調167元/噸；當日地產棉成交22029噸，成交均價13787元/噸，平均加價524元/噸。新疆棉7421.77噸，成交均價15025元/噸，平均加價1884元/噸。

　　4、結論：鄭棉1801近期小幅震蕩，夜盤小幅震蕩，低位多單離場觀望。

　　★ 黃金

　　1、截至8月22日當周，對沖基金和基金經理增持COMEX黃金凈多頭頭寸，為連續第六周增持。

　　2、周五COMEX 12月黃金期貨收漲5.90美元，漲幅0.5%，報1297.90美元/盎司。美元匯率下降至3周以來新低，黃金期貨價格收于6月初以來的最高水平。本周金價累計上漲0.5%。

　　3、據CME“美聯儲觀察”：美聯儲9月加息25個基點至1.25%-1.5%區間的概率為0%，12月加息至該區間的概率為39.1%。

　　4、結論：美聯儲加息預期降低，美元走軟，紐約金收盤走高。由于期價上方280元壓制較強，前期入場多單逢高減倉鎖定利潤，關注280元平臺處的壓制。

　　★ 天膠

　　1、上海市場15年國營全乳報價在13100(+150)元/噸；越南3L報價13600(+100)元/噸；15年泰國3號煙片16600(+300)元/噸。泰國合艾原料市場生膠片54.51(+0.92)泰銖/公斤；泰三煙片57.52(+0.6)泰銖/公斤；田間膠水50.5(-0.5)泰銖/公斤；杯膠44.5 (+0.5)泰銖/公斤。

　　2、中國7月橡膠進口量同比增加0.82%，至146000噸，但環比連續四個月下滑，因多數東南亞產膠國3、4月份停割，隨后幾個月出口量呈季節性下滑規律。其中從泰國進口79663噸；值得注意的是，7月從印尼進口25988噸，自去年11月后，印尼超越馬來西亞成為中國第二天膠進口國，而7月自越南進口天膠自三年最低水平繼續回暖，有8702噸。

　　3、結論： 近期青島保稅區橡膠庫存連續下降為期價提供支撐，雖然下游工廠環保檢查持續，市場需求低迷，但下游產品價格的上漲也給市場帶來了支撐。預計市場將繼續維持區間整理走勢，關注16700一線的壓制，短線參與為宜。

　　★塑料

　　墨西哥灣遭遇十年來最大的風暴影響原油生產，美元匯率下跌支撐石油期貨市場，美國石油鉆塔持續下降，歐美原油期貨上漲。周五(8月25日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油2017年10月期貨結算價每桶47.87美元，比前一交易日上漲0.44美元/桶，漲幅0.9%，交易區間47.39-47.91美元/桶；倫敦洲際交易所布倫特原油2017年10月期貨結算價每桶52.41美元，比前一交易日上漲0.37美元/桶，漲幅0.7%，交易區間51.93-52.68美元/桶。華北線性市場成交9600-9900，華東市場成交9600-9850，成交方面，華北煤化工中煤不開單，市場貨源較少，整體成交一般，中油代理貨源價格優勢，成交較煤化工直發好，中油代理開單價+50/+100出貨，下游剛需采購為主，華東需求整體好于華北，進口貿易商報盤價格較高，部分低價報盤面-200出貨，小單成交。

　　結論：觀望為宜。

　　★甲醇

　　華東港口市場價格跟隨期貨窄幅震蕩，江蘇港口太倉甲醇部分報價/商談在2605-2610元/噸附近，南通主流報盤在2640元/噸附近，常州、江陰港口進口報盤在2610-2620元/噸附近，區域價格重心上漲，商家跟隨期貨上漲調漲，剛需采購為主；石家莊及周邊企業主流出貨在2250-2280元/噸附近，唐山主流出貨在2350元/噸附近，市場整體出貨一般，下游剛需采購為主，周邊市場價格堅挺，商家心態尚可；魯南地區零售價格2280-2310元/噸附近，環保檢查影響，傳統下游詢盤清淡，烯烴裝置剛需采購，商家觀望為主。內蒙地區北線現匯2080-2100元/噸，南線現匯2020元/噸左右，主產區整體出貨尚可，部分企業庫存較低，區域內烯烴采購對市場起到一定支撐，主要接貨地區窄幅震蕩為主，環保檢查繼續，甲醛等下游企業受其影響開工符合較低，整體放量依舊困難，市場商談氣氛一般，業者心態尚可。部分業者有意挺價，港口市場價格隨期貨波動可能性大。

　　結論：觀望為宜。

　　★ 有色金屬

　　LMES銅3合約報價6704美元/噸，較前一交易日漲7美元/噸。因周一英國市場假期，周五晚間倫銅窄幅震蕩，投資者獲利了結為主，均線組合向上發散，盤面呈偏多格局；

　　滬銅日內陽線報收，夜盤震蕩回落，期價下方受均線支撐，盤面呈偏多格局，建議投資者多單輕倉持有，關注下方均線支撐力度及市場情緒變化。

　　倫鋁自逾五年高點回落，周五晚間陰線報收，因投資者預期中國準備在冬季月份關閉煉廠產能，短期仍受支撐；

　　滬鋁震蕩回調，期價下探短期均線，盤面呈高位震蕩格局，建議投資者多單謹慎持有。

　　南華期貨

　　黑色早評

　　1.螺紋鋼：高位震蕩，警惕回調

　　周末唐山鋼坯降80元，成材偏弱。

　　上周社會庫存繼續回升，鋼廠庫存下降，終端采購偏弱，整體供求仍然緊平衡。螺紋鋼產量平穩，噸鋼毛利潤高位震蕩，下周開工率預計平穩。天津全運會限產，上周環保部再次對冬季限產做出明確規定，電爐投產仍緩慢，以上因素都支撐鋼價。但風險同樣需要關注，貿易商補庫會透支部分需求，對環保不應一刀切的呼聲漸高。供應和庫存仍支撐鋼價，但需求和政策不確定性增加，鋼價短期高位震蕩。1-5正套離場觀望。鋼廠利潤高位震蕩。

　　2.鐵礦石：震蕩調整偏弱

　　天津全運會限產利空短期需求，冬季環保限產如果趨嚴，不利長期需求。當前，鋼廠利潤良好，采購平穩，高品位礦需求良好，港口高品礦占比低位持穩，高低品位價差回升到歷史高位。鋼廠平均庫存下降0.5天至26天。供給端，近期港口庫存持續小幅回落，澳洲發貨逐步恢復，預計發貨將逐漸回升，中期供應依然充足。短期礦價上漲動力不足，觀望或逢高短空。長期承壓。

　　3.煤焦：夜盤下跌

　　焦炭，上周迎來第七次調漲。焦化開工小幅上升，雖然利潤高企，但環保限產仍嚴格，限產區域焦廠提漲情緒強烈。焦企庫存低位繼續小幅下降，部分鋼廠庫存較高，對焦價有一定抵觸。根據環保部最新文件，冬季環保限產從10月至明年3月末，延長出焦時間至36小時，城區焦化廠延長至48小時，環保對供給影響可能會大于需求，但具體執行力度仍待觀察。遠期不確定性較多。焦炭預計高位震蕩，暫觀望。

　　焦煤，安全檢查仍對供應有一定約束，限制汽運短期內也加劇了消費地用煤緊缺。鋼廠和焦化廠繼續補充煉焦煤庫存。短期供求兩端利好繼續支撐煤價。但01合約升水倉單成本超過150元，冬季鋼廠焦化環保限產如果趨嚴，將不利焦煤。煤價高位震蕩，觀望或逢高短空。長期或將承壓。

　　4.玻璃：1435之下多單介入

　　26日華中地區市場研討會議在長沙召開，華中及周邊地區的生產企業均參加此次會議。會議上認為當前生產成本快速上漲，造成廠家價格壓力逐漸增加，在傳統市場旺季需求的帶動下，價格適當上漲是必由之路。會后號召生產企業適度調整價格，以適應生產成本增加的狀況。據統計會后生產企業報價均上漲40元左右。近兩天沙河地區環保對深加工企業的影響逐漸減少，終端需求小幅回升，為了提振市場信心，部分生產企業報價上漲10元左右。山東地區生產企業出庫不佳，深加工環保檢查據說要持續到9月中旬，但部分廠家依舊將白玻報價上漲20元左右，其他廠家觀望為主，沒有跟進。基本面上，短期需求出現逐步恢復的苗頭，技術面上，上周五夜盤主力合約減倉下行，主要源于多頭信心不足，是一個比較好的做多機會。建議在周末會議的提價背景下，可在1435元之下再次布局。

　　白糖早評

　　洲際交易所(ICE)周五收漲，基金以及其他投資者回補空頭帶來支撐。鄭糖周五夜盤橫向盤整，整體變化不大。現貨方面，柳州中間商報價6690-6700元/噸，南寧中間商報價6710元/噸。從技術方面看，鄭糖周線級別MACD綠柱縮小，快慢線低位拐頭接近金叉，期價回歸至10日線上方。日線級別，MACD保持紅柱，快慢線金叉繼續向上，6270黃金位支撐強勁，上方6550附近以及120日均線將有較大壓力。30分鐘線上，MACD綠柱出現，快慢線死叉向下，KDJ死叉向下，但均線呈現多頭排列。交易策略：多單繼續持有，關注6550附近壓力。

　　油脂油料早評

　　資訊：

　　1、Pro Farmer發布考察結果，預計今年美國大豆產量可能低于美國農業部的預測，不過仍是歷史最高紀錄——預計今年美國大豆產量為43.31億蒲式耳，平均單產為48.5蒲式耳/英畝，(美國農業部8月份的預測為43.81億蒲式耳和49.4蒲式耳/英畝)。但是考察人員在結束為期四天的考察工作時表示，未來幾周的高溫和降雨天氣將會提振單產潛力。

　　2、截至8月22日的一周，美國大陸地區沒有反常干燥或干旱的比例為72.57%，一周前為71.95%。三個月前為85.73%。

　　3、船運調查機構Intertek Agri Services(簡稱ITS)發布的數據顯示，2017年8月1-25日馬來西亞棕櫚油出口量為934,544噸，比7月份同期的1,016,689噸減少8.08%。SGS發布數據顯示，2017年8月1-25日馬來西亞棕櫚油出口量為956,547噸，比7月份同期的1,044,456噸減少8.42%。

　　3、昨豆粕南通經銷商2750-2760，達夫1801+70(10-1月)。昨張家港貿易商24度棕櫚油報價5800元/噸，持平。江蘇張家港一級豆油10月Y1801+100，張家港貿易商一級豆油6400元，持平。

　　操作：

　　1、周五美豆在5日線之上小幅震蕩收星，預計20日線暫具技術壓力。夜盤連豆粕未能突破2750，因美豆沒有明確指引，預計連豆粕反彈高度有限。菜粕期價受均線限制，震蕩思路對待。或買豆粕賣菜粕，548止損。連豆前期空單謹慎持有。

　　2、周五馬棕櫚油震蕩守在5日線之上，連棕櫚油夜盤僅小幅收陽在5日線，注意回調風險。周五夜盤豆油受到5日線壓力，建議依托5日線上多下空。菜油走勢與豆油相似，建議謹慎偏多操作，6970止損。

　　能源化工早評

　　天膠：滬膠上周受到黑色帶動震蕩偏強，RU1709合約收于13305,1711合約收于13565,1月合約收于16590,19價差3280。消息面，1-7月中國挖掘機械市場銷量同比漲幅達到歷史新高。根據挖掘機械銷售季節性特點，1-7月銷量約占全年銷量70%，2017年全年銷量預計在11-12萬臺，漲幅在50%以上。泰國原料市場，合艾USS價格54.51泰銖/公斤(+0.92)，煙片57.52泰銖/公斤(+0.6)，杯膠44.5泰銖/公斤(+0.5)，膠水50.5泰銖/公斤(-0.5)。成品方面，15年寶島全乳報價13000-13100元/噸；16年廣墾全乳倉單報價13300元/噸；標二參考報價13100-13300元/噸；越南3L膠現貨報價13400-13500(+100)元/噸，泰國15年大廠煙片16500元/噸，16年大廠煙片16600-16700元/噸，人民幣混合膠13500-13550(+200)，9月合約貼水混合膠200元/噸。合成膠方面，丁二烯港口庫存繼續下降，丁二烯價格近期持續走高。華東齊魯丁苯1502 13000-13200(+100)，華東地區大慶順丁12900-13000(+0)元/噸。滬膠與日膠價差在508美金左右，外盤煙片1920(+20)美元/噸，滬膠與進口美金煙片價差-300元/噸。日膠主力與新加坡標膠近月價差442美元/噸。單邊1月出現煙片套利窗口時候沽空，91正套目前點位安全邊際較大，不過價差回歸的路徑可能比較難把握，可能面臨追加保證金風險，目前15價差375，可考慮正套價差合適時候將1月頭寸移到5月。

　　LL: L1801周五早盤跳空高開向上，但受上方壓力位壓制，全天高位震蕩，尾盤急速跳水，下跌0.20%收于9955，煤化工競拍價格9630，期貨升水現貨325點，91價差目前-275。檢修方面，前期大裝置檢修基本復產，中煤蒙大PE裝置現低負荷運行，產7042。神華新疆27萬噸高壓裝置7.22臨時停車15天，現因裝置故障問題，開車時間推遲。中天合創30萬噸LL裝置7.20停車。天津聯合12萬噸LL裝置8.1停車，開車時間待定。蒲城清潔能源30萬PE全密度裝置4日晚間停車，計劃11日重啟。新裝置方面，寧煤煤制油項目烯烴二期配套的45萬噸/年的PE裝置目前停車中。最新石化庫存為66.5萬噸，維持相對低位，配合近期期貨盤面漲勢，部分廠商相應調漲出廠價，對市場成本支撐加強，但下游工廠對高價貨源較為抵觸。下游因棚膜需求旺季，農膜開工率繼續小漲2 個百分點至43%，與歷史同期相比，下跌并不明顯，但包裝膜開工率處于歷史同期低位，各地環保壓力依然對終端需求起到限制作用。近幾日期貨盤面的上漲，并沒有基本面的強力支持，主要受黑色系品種帶動較多，再配合金九銀十的傳統下游需求旺季預期，屬于對遠期利好提前透支；技術面上周五早盤高開雖一度沖破上方壓力位，但主要還是受黑色系夜盤拉升影響，技術面并不匹配，中等周期能量還較弱，最終高位震蕩，尾盤跳水，壓力位依舊有效，后市短期依舊維持震蕩格局，不排除向下回調的可能，不過隨著傳統旺季來臨的支撐，回調力度可能不會太大。中長期來看，在環保督查中缺失的一部分再生塑料原料，很有可能由新料代替，供給量沒有發生明顯變化的情況下，9、10月份又將迎來棚膜旺季，環保督查組9月上旬也將會結束山東地區巡查，預計屆時需求將會出現回升，技術面上10日線級別MACD指標出現金叉，大周期級別MACD指標均指示多頭方向，與基本面呼應，中長期仍維持多頭行情。操作上目前仍建議日內短線，高拋低吸，盡量順日內勢操作，謹防再次迎來向下回調。前期進場日間波段投資者，多頭可部分平倉，控制倉位，后續觀望，判斷此波段是否告一段落。中長期投資者多頭倉位可繼續持有。

　　PP: PP1801上漲0.22%收于9155，神華競拍價8740，PP91價差收于-218。檢修方面，中煤蒙大30萬噸PP裝置開車正常，PP裝置開車正常產L5E89。中天合創PP環管裝置(35萬噸/年)于8月13日開車，現產T30S。遼通化工PP老裝置8月14日開車產PPB240，產能在6萬噸/年，新老裝置總產能在31萬噸/年。常州富德30萬噸PP裝置停車暫無明確開車時間。神華包頭煤化工項目PP裝置(30萬噸/年)周末轉產L5E89。蒲城清潔能源PP裝置(40萬噸/年)8月11日開車，目前產拉絲HP550J。大唐國際多倫煤化工PP裝置二線(23萬噸/年)原產低融抗沖共聚LC1813,8月10日因故障臨時停車，已于8月20日重啟開車。神華榆林60萬噸MTO項目包含30萬噸PP，PP裝置轉產K8003。新增產能方面，寧煤煤制油項目烯烴二期上游裝置正陸續開車，配套的60萬噸/年的PP裝置暫無明確開車計劃。低庫存背景下，配合近期期貨盤面漲勢，石化挺價，但下游工廠對高價貨源較為抵觸。下游受環保影響，本周開工率繼續走低，塑編、BOPP、注塑開工率均處于歷史低位，需求面短期難以好轉，基本面支持不夠，配合技術面上方重要壓力位，PP短期依舊維持震蕩格局，不排除向下回調的可能，但隨著傳統旺季來臨的支撐，如若回調，力度也不會太大。不過經過環保規范后，下游定單完成向大型、規模型企業轉移，規模性企業不斷集中擴大發展，配合需求旺季，可迎來新的一輪上漲，PP中長期行情可期。操作上目前仍建議日內短線，高拋低吸，盡量順日內勢操作，謹防再次迎來向下回調。前期進場日間波段投資者，多頭可部分平倉，控制倉位，后續觀望，判斷此波段是否告一段落。中長期投資者多頭倉位可繼續持有。

　　甲醇：上周甲醇內陸市場震蕩走強，內陸地區上下游工廠庫存均偏低，貨源集中在中間貿易商手中，工廠出貨無壓力，但是下游需求逐步下滑，預計短期持續走高乏力，港口地區本周到港船貨較多，庫存持續累積預期，環保將逐步影響港口，傳統下游需求下滑預期，預計港口市場持續走高不易。技術面看，短期趨勢依然良好，但周線上看，面臨周線布林帶上軌的壓力。操作上建議暫時觀望，或可持有少量空單。

　　有色金屬早評

　　銅

　　受黑色系大跌拖累，銅價漲勢暫緩，夜盤小幅回落。倫銅庫存快速下滑，中國7月精煉銅進口增加13%，銅精礦進口增加3%，數據顯示中國需求增強，推動銅價升至三年高點。此外，中國限制廢七類進口令廢銅供應降低，直接影響進口量約為75-90萬噸，市場炒作原料供應偏緊熱度再次回升。而下游電網、汽車、空調等需求維持高速增長。長期銅價重心有望繼續上移，建議背靠五萬做多。

　　鋁

　　夜盤滬鋁跟隨周邊金屬下行，連續跌破5、10日均線。山東將關停魏橋創業集團違規建成電解鋁項目，涉及產能超過300萬噸，而此前中國下令28個城市在采暖季中電解鋁與氧化鋁限產30%。國內鋁庫存仍在歷史高位，短期內去產能政策尚未有效施行，政策力度仍不明確。前期上漲屬于多頭提前釋放預期，可背靠16000短多操作。

　　鋅

　　近期鋅價高位承壓，夜盤跌破10日均線，重挫逾2%。中國7月鋅產量47.6萬噸，同比減少6.3%，數據說明國內環保限產造成鋅產量嚴重受損，短缺的主體由鋅精礦轉為精煉鋅。7月精煉鋅進口同比大增304.61%，中國需求依然強勁，LME庫存降至10年低位，國內社會庫存僅有12萬噸附近。由于國內現貨緊張，導致近期現貨升水也在快速抬升，下方或考驗2.5萬支撐，建議逢低做多。

　　鎳

　　滬鎳夜盤跟隨黑色系高位回落，大跌逾2%。上游印尼礦出口或不及預期，而10月份菲律賓鎳礦主產區進入雨季，鎳礦預期供應存在風險。印尼青山二期不銹鋼投產，當地鎳鐵產能不夠轉而向國內收購鎳鐵。下游不銹鋼庫存回到低位，加之鋼廠利潤與需求預期轉好，給鎳價反彈提供動力。短期或慣性下探，關注9萬關口。

　　廣州期貨

　　銅

　　隔周美元再創新低，內外金屬全線回調，銅價相對抗跌，倫銅收盤6704美元，漲幅0.24%，滬銅主力1710合約收盤52270元，跌幅0.32%。現貨面，上周五LME銅貼水為25美元，較前一周明顯收窄；上海電解銅現貨對當月合約報貼水130元/噸-貼水80元/噸，較前一周變化不大。庫存面，本周三大交易所顯性庫存合計59.2萬噸，較上周大幅下降近4.6萬噸，雖短期供應充裕，但庫存的大幅下滑給市場亦帶來信心。加之市場對未來銅礦短缺預期更加強烈，看多基調仍在。技術上看，MACD紅柱實體明顯延長，KDJ指標向上發散，但J指標運行至超買區，謹防因多頭獲利了結引發短線回調。僅供參考。

　　滬鋁

　　隔夜，美元指數創新低，有色普遍回調，倫鋁收于2071.5美元/噸，跌26.5美元或1.26%，滬鋁主力1710夜盤走弱，收報16215元/噸，跌405元或2.44%。現貨方面，廣東地區現貨成交價格集中在16260~16270元/噸，粵滬價差維持在60元/噸附近。加工企業少量采購為周末備貨，市場整體成交一般。綜合來看，庫存持續創新高，令鋁價承壓，但供給側改革持續進行，提振鋁價。預計滬鋁主力日內震蕩運行，運行區間16000-16500。僅供參考。

　　豆類

　　上周五美豆指數呈振蕩調整的走勢，消息面整體平靜，農業期刊Farm Journal的調查預估顯示，美國2017年大豆產量將達到43.31億蒲式耳，創歷史新高，此產量對應平均單產為每英畝48.5蒲式耳；作為對比，USDA八月供需報告中預估單產為每英畝49.4蒲式耳，預估2017年大豆總產量為43.81億蒲式耳。馬來西亞方面，船運調查機構SGS的數據顯示，馬來西亞8月1-25日棕櫚油產品出口量為956,547噸，較前月同期下滑8.4%。國內，夜盤中粕類油脂呈現震蕩調整的走勢，油脂類表現疲軟，雙節備貨漸近尾聲，導致部分資金獲利回吐，國內進口大豆港口庫存略有回落，整體供需基本面有望好轉，料后市短期內粕類油脂將振蕩反彈。僅供參考。

　　股指期貨

　　上周五滬指平開，在金融股及周期股大幅飆升的帶動下，大盤不斷走高，并站穩3300點前期套牢位，最后大幅收漲3331.52，漲幅超過1.8%，創下一年以來單日最大漲幅。行業方面，煤炭、券商、保險、通信設備等板塊漲幅居前，其中煤炭行業漲幅達4.15%強勢領漲大盤。另外值得注意的是，創業板在大盤漲勢迅猛的情況下，卻是縮量上漲，需關注創業板接近1840點壓力位的表現。預計在大盤站穩3300點股災時期套牢重災區后，滬指繼續上揚是大概率事件。股指期貨方面，三大期指主力受大盤影響大幅收漲，其中IH漲幅最大，并且升水幅度也繼續擴大，持倉量大幅增加，顯示市場對后市藍籌股的信心越來越強。IC雖然收漲，但漲幅不及IH的一半，持倉量也僅僅微漲。后市建議以多IF、IH，空IC的套利操作為主。僅供參考。

　　滬鋅

　　隔夜，美元指數創新低，有色金屬普遍回調，倫鋅收報3068.5美元/噸，跌43美元或1.38%，滬鋅主力1710夜盤下挫，收于25490元/噸，跌元710或2.71%。現貨方面，廣東0#鋅主流成交于26350-26400元/噸，對滬現鋅貼水70元/噸附近，對滬鋅1709合約升水220-250元/噸附近。煉廠出貨正常，貿易商以出貨為主，但接貨者頗少，成交清淡，下游觀望情緒濃郁，持穩剛需采購。綜合來看，目前庫存偏低，精煉鋅供應緊缺依舊，對鋅價形成支撐。預計鋅價日內震蕩運行，運行區間25300-26000。僅供參考。

　　鄭糖

　　上周五，國際原糖ICE10合約收14.04美分/磅，漲0.21%。鄭糖1801主力合約收6415元，漲0.25。巴西方面，巴西政府首次批準對乙醇征收20%的進口關稅，此舉旨在保護該國國內生產商免遭來自不斷增加的美國進口乙醇的沖擊。巴西農業部稱，巴西外貿委員會(CAMEX)批準對進口乙醇征稅20%，但僅在超出6億公升/年的免稅配額用盡后征收。巴西2017/18榨季甘蔗壓榨量料下降至6.463億噸，較上一榨季降低近 1000萬噸。同時預計甘蔗種植面積同比減少3.1%，至877萬公頃。國內方面， 走私方面，中國海警局獲悉，自2017年8月至2018年6月，中國海警局將組織全國海警開展“海狼2017”打擊海上走私專項行動。本次開展的打擊海上走私專項行動，重點打擊成品油、香煙、食糖以及涉稅商品走私等。現貨方面，南寧中間商報價6710元/噸，南寧集團報價6560-6700元/噸。柳州中間商報價6690-6700元/噸。柳州集團報價6670-6700元/噸。湛江中間商廣東糖暫停報價。烏魯木齊，甜菜糖報6400-6600元/噸。整體消息面平靜，短期內保持做多思路不變，建議逢回調買入為主。僅供參考。

　　黑色系

　　上周五，螺紋主力合約下跌0.71%，收于3898，鐵礦石主力合約下跌5.09%，收于559.0。焦煤和焦炭主力合約分別下跌3.55%和上漲1.10%，收于1452.0和2425.0。動力煤主力合約下跌0.72%，收于608.2.

　　螺紋鋼方面，24日公布庫存數據，螺紋社會庫存較上周上漲7.69萬噸至437.87萬噸，鋼廠庫存下跌11.29萬噸至227.72萬噸，本周庫存數據偏多。14日統計局公布數據顯示粗鋼產量同比增加10.3%月環比增加1.1%，再創新高，不過日均粗鋼產量來看7月份較6月下降2.2%。供應方面高位增量有限。2017年1-7月份，全國房地產開發投資59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點。不過，基建投資仍保持高速增長，增速為20.9%。整體來看，在利潤高企和采暖季環保限產的雙重推動之下，鋼廠致力于提高生產效率，不過目前產量已經處于絕對高位，進一步提升的空間較為有限。需求端雖然房地產投資增速出現拐點，但從投資到需求的傳到需要時間，即將到來的金9銀10還是值得期待。另外，鋼價上漲過快已經引起監管部門的關注，繼續上漲面臨監管風險較大，多頭高位多獲利離場，預計短期螺紋走勢維持震蕩。

　　鐵礦石方面，目前高低品味礦價差目前仍然在歷史高位震蕩，鋼廠對高品位鐵礦石的需求加大以提高生產效率，結構性緊張的問題依然存在，焦炭價格持續上漲也加大高品鐵礦的優勢，港口庫存上周再次出現回落，短期鐵礦石價格較為強勢，不過后期面臨發貨旺季和采暖季限產導致需求減少的雙重壓力，長期來看壓力依然較大，建議暫時觀望。

　　焦煤焦炭方面，焦煤現貨價格仍有上行趨勢，但下游庫存仍然維持安全水平。供應方面，本月較大的炒作點主要有三個山西晉中礦難事故后，全市露天礦停產對焦煤的實際供應有限，停產的礦僅有一個出產焦煤，但當前有消息稱山西省所有露天礦都將開展檢查，具體影響產量仍需視停產程度而定。但蒙古口岸近期延長通關時間導致本月日均進口量減少50%-60%，通關車輛排隊情況嚴重，有消息稱后期蒙古煤進口可能將限制總量，如執行將導致600萬噸以上的焦煤供應縮減，影響較澳洲颶風更為嚴重。但蒙古已派出代表與我國交涉，近期隨蒙古方單邊簡化通關流程，通關量略有恢復。總體而言焦煤供應暫時維持緊平衡，下游需求維持旺盛，下游鋼焦企業在高利潤下仍有主動補庫行為，尤其是獨立焦化廠由于當前利潤較為可觀，補庫積極性仍然較高。焦炭方面，由于環保壓力，供需維持緊平衡，焦化企業庫存始終處于低位，下游鋼廠對提價接受程度較高，預計下個月焦炭現貨價格仍有提漲空間。總體而言，焦煤焦炭1801預計將維持高位盤整，建議短線做多為主。長期而言，由于采暖季停產預期的存在，原料端偏空，但01合約下跌幅度可能有限，建議以05合約作為空頭建倉合約。

　　動力煤方面，下游沿海電廠日均耗煤量大幅上升至歷史高位運行，仍處于高位運行，各主要港口庫存水平維持正常，下游電廠庫存水平回落至警戒線下方，預計后期下游電廠補庫將有所持續，延緩現貨價格的下降趨勢。當前現貨價格的下跌速度有所減緩，部分貿易商心態有所轉變，預計現貨價格下降幅度在今年電煤需求創歷史新高的背景下預計較為有限，雖然隨著8月旺季的結束，當前貿易商手上前期囤積的庫存將對現貨形成拋售壓力，但當前港口5000大卡指數有止跌回升現象，另由于山西晉中事故后續限產以及內蒙在9月1至19日舉辦治沙會議期間火工品將繼續限制，產地供應可能持續受限。現貨價格的跌勢可能將由于產量釋放的進度延緩而放慢。期貨價格方面，24日夜盤動力煤期貨出現大幅拉升，且當前基本面并無對實質性影響期價的消息出現，因此當前期貨價格存在炒作或是市場心態發生改變仍難作出判斷，建議動力煤空單離場觀望。

　　僅供參考。

　　白銀/黃金

　　隔夜滬銀主力合約+0.28%，收于3978元/千克。8月25日上期所白銀庫存倉單為1272933千克，較上一交易日+2581千克。8月24日COMEX白銀庫存為216537699盎司，較上一交易日增加599873盎司。iShares白銀ETF8月24日白銀持有量為10363.03噸，與上一交易日減少38.21噸。

　　隔夜滬金主力合約+0.11%，收于279.35元/克。8月25日上期所黃金庫存倉單為621千克，較上一交易日+0千克。8月24日COMEX黃金庫存為8697723盎司，較上一交易日持平。截止8月25日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量805.2噸，當周累計增加5.91噸或0.74%。

　　在上周末舉行的杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯儲主席耶倫并未提及有關貨幣政策，歐洲央行德拉吉表示會非常緩慢地撤出貨幣刺激措施。美元指數跌至18個月低位，歐元對美元匯率則跳漲至兩年多高位。美國7月耐用品訂單環比-7.8%，跌幅大于預期-6%，前值為6%。市場關注本周五將公布美國非農就業數據。綜上，料貴金屬日內走勢震蕩略偏強，僅供參考。

　　鄭棉

　　隔周外盤，ICE美棉12合約震蕩下行，收于68.09，跌2.49%。國內，鄭棉01主力合約收于15280元/噸，漲0%。棉紗01主力合約收于23040元/噸，跌0.09%。國際市場，美國颶風“哈維”已登陸德州并帶來暴雨，颶風帶來的損失暫時無法評估。國內，周五儲備棉成交率100%，均價漲121元/噸。根據計價公式，16/17年度8月28日-9月1日一周輪出銷售底價為14489元，較上周上調66元/噸。8月28日儲備棉輪出資源共2.95萬噸，其中新疆棉1.79萬噸。第六批出庫公檢的新疆棉開始上市競拍。新疆兵團棉花種植面積為995.42萬畝，較去年增長10.2%，占總播面積的51.2%。8月底，新疆棉花早期伏桃開始吐絮，新疆生產建設兵團各植棉團場開始進行棉花測產。多空短暫平衡。預計今日棉花01合約震蕩盤整，區間15000-15500，棉紗01合約在22800-23200之間窄幅波動，僅供參考。

　　早盤交易推薦

　　周五晚美元指數震蕩下行，歐美股市橫盤整理，工業商品大部走弱。雞蛋失守20日均線，1801短期或將回測4200整數支撐。僅供參考。

　　最新國際財經信息

　　1. 上周，央行在公開市場進行4200億逆回購操作，中標利率持平于2.45%和2.6%，當周實現凈回籠3300億。2. 歐洲央行行長德拉基在全球央行年會上稱，全球復蘇增強，轉向保護主義是全球經濟的“嚴重風險”，未提到有關貨幣政策的任何細節。3. 美國7月耐用品訂單環比下降6.8%，為2014年8月以來的最大跌幅，主要受飛機訂單下滑的影響。4. 上周五美股漲跌不一，投資者密切關注美聯儲主席耶倫與歐央行行長德拉基在全球央行年會上的講話。道指漲0.14%，標普500指數漲0.17%；紐約黃金收漲0.5%，報1297.90美元/盎司；WTI原油收漲0.93%，報47.87美元/桶。5。上周五，滬深兩市放量大漲，鋼鐵，煤炭，金融股輪番發力，帶動滬指震蕩上行，一舉站上3300點。截至收盤，滬指報3331.66，漲1.83%；深成指報10659.01，漲1%；創指報1812.88，漲0.95%。6. 今日關注：20:30美國7月商品貿易帳。(新紀元期貨程偉)

　　期市早評

　　金融期貨

　　【股指：突破上證3300關口，維持多頭思路】

　　政策消息。1。上周離岸人民幣大漲0.57%報6.6424元；2。上周央行開展4200億逆回購操作，當周凈回籠3300億；3深股通連續4日累計凈流入25.30億。市場分析。上周五，期指大幅上漲，IF、IH再創年內新高。現貨市場方面，煤炭、鋼鐵、銀行、券商等板塊全面爆發，帶動股指沖關。主力合約IF、IH、IC分別貼水0.95、-8.56、19.33點，基差明顯收窄。IF加權收放量長陽，突破前期高點3761，基本收復第三輪股災的跌幅，有望挑戰2015年12月高點3836.IH加權突破2700整數關口，上漲空間進一步打開。IC加權在20日線的支撐下企穩回升，但整體處于滯漲狀態，繼續關注補漲機會。上證指數放量突破3300重要心理關口，運行區間將上移至3300-3600。操作建議。IF、IH主力合約再創年內新高，經過長期震蕩蓄勢，上證指數突破3300重要心理關口，重心將上移至3300-3600，維持多頭思路。(新紀元期貨程偉)

　　農產品

　　【油脂：豐產預期限制市場上行空間】

　　周五，美豆跌0.15%；美豆粉跌0.03%；美豆油跌0.71%；CFTC報告顯示，截止至8月16日至8月22日當周，投機者所持CBOT大豆凈空頭頭寸增加9138手合約，至56122手合約。Pro farmer預估美國2017年大豆產量將創紀錄高位，達到43.31億蒲，單產48.5蒲，這一數據低于USDA8月報告估值，USDA數據為43.81億蒲的產量和對應49.4蒲的單產。芝加哥豆系在歷史豐產壓力下尋找季節性底部，短期受調查報告低于美農數據刺激，跌勢受限，預計豆系價格在低價圈反復，收割季低點尚未確立。油粕比價牛市波動，套利趨勢可逢下探再度增持，豆粕2700、菜粕2150，支持有效波段博取反彈；三大油脂迭創新高，趨勢多單持有，其中，豆油6400-6450為短線反壓位，突破將增持趨勢多單，短期承壓陷入震蕩。(新紀元期貨王成強)

　　【雞蛋：季節性調整，短空為主】

　　25日，全國雞蛋價格繼續弱勢調整，產區價格普遍下滑，養殖戶庫存不多，中間經銷商略有余貨，各地走貨速度不快；銷區北穩南落，到貨量正常，終端消化欠佳，短線行情偏于弱勢。主產區雞蛋價格，集中在3.92-4.24，延續調整。歷年雞蛋現貨價格的表現，大多在8月末至9月上旬見頂走出季節性調整下跌行情，并于十一后見底回穩，近日期貨價格連日大幅下跌，或提前計入季節性調整因素。雞蛋1801合約，四日連跌跌去超300點，4300附近暫獲支持，日內跌穿該價位，跌勢有望加深，短空交易為主。(新紀元期貨王成強)

　　【白糖：短線鄭糖仍有反彈動能，多單繼續持有】

　　上周鄭糖期貨探低回升，主力合約SR1801周一至周四窄幅回調，周五大幅反彈，期價突破60日均線壓力，夜盤窄幅整理。ICE原糖期貨低位反彈，主力合約全周上漲4.6%，為6月底以來最大周線漲幅。消息方面，臺風“天鴿”橫穿廣西蔗區，使得廣西部分蔗區甘蔗倒伏，但是總體上看對于廣西蔗區整體影響不是很大，而蔗區帶來的降雨則滿足了甘蔗的生長需求，預計整體利大于弊。需要注意的是，今年第14號臺風“帕卡”已經生成，預計在28日影響廣西蔗區，臺風“天鴿”以及“帕卡”的路徑相似，因此需要謹防臺風“帕卡”對于廣西蔗區造成的二次傷害。綜合而言，2017/18年度全球食糖豐產預期愈演愈烈，國內外糖價中長期進入熊市周期。短期來看，受巴西對乙醇征稅影響，ICE原糖期價反彈至兩周半高位；國內方面，需求端季節性回暖，臺風“天鴿”“帕卡”接連聯系，或對廣西甘蔗生產造成一定影響，短線鄭糖仍有反彈動能，多單繼續持有。(新紀元期貨張偉偉)

　　【棉花：儲備新疆棉投放數量大幅增加，后市鄭棉弱勢回調概率大，逢高輕倉試空，關注15000爭奪】

　　上周鄭棉期貨沖高回落，主力合約CF1801承壓下降趨勢線，但下方20日均線亦有支撐，期價區間窄幅震蕩走勢。棉紗期貨亦小幅沖高回落，市場量能萎縮。ICE期棉指數周五下跌，結束之前連續六日的漲勢，因對颶風哈維將損壞美國最大種植區棉花產量的擔憂減退，盤中稍早觸及逾兩周高位。儲備棉競拍情況，8月25日國儲棉輪出銷售2.95萬噸，成交率100%，成交均價14076元/噸(+121)；8月28日儲備棉輪出兩節共掛拍2.95萬噸，其中新疆棉1.79萬噸。8月28-9月1日儲備棉輪出標準級銷售底價14489元/噸，上調66元/噸。倉單方面，截止8月25日，鄭商所棉花倉單數量1358(-15)張，有效預報92(0)張，折貨5.86萬噸。綜合而言，新年度豐產預期打壓棉價，國內外棉價中期走熊。短期來看，儲備新疆棉投放數量大幅增加，市場供應壓力呈現不斷增加態勢，若主產區無極端天氣出現，后市鄭棉弱勢回調概率大，逢高輕倉試空，關注15000爭奪。棉紗方面，單邊操作價值不大，若棉紗棉花價差回歸至8000附近，可進行買CF1801賣CY1801操作。(新紀元期貨張偉偉)

　　工業品

　　【銅：短線觀望為主】

　　上周五上期所銅1710合約震蕩走高，至收盤上漲1.95%，K線收出中陽線。庫存上，LME銅庫存240825噸，減少4225噸；25日上期所銅倉單67056噸，持倉減少506噸。耶倫在杰克遜霍爾年會講話中未提及貨幣政策，而德拉基表示對全球經濟復蘇信心滿滿，上周五美元大幅走低。倫銅上周五沖高回落，國內夜盤也有所走低。因適逢英國市場假期，LME市場周一休市。國內宏觀面，國家統計局最新數據顯示，2017年1至7月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額42481.2億元，同比增長21.2%，增速比1至6月份放緩0.8個百分點。此前國內公布的7月公布的全國房地產開發投資、規模以上工業增加值、全國固定資產投資、社會消費品零售總額等數據增速放緩，7月M2貨幣供應同比再創歷史新低，不過部分金融數據表現較好，中國7月M1貨幣供應同比好于預期，7月末人民幣貸款余額同比增長13.2%，增速比上月末和上年同期均高0.3個百分點。總體看，國內經濟運行仍較為平穩。供給端，自由港旗下位于印尼Grasberg 銅礦的約5000名工人在勞動爭端談判未取得成效后，7月21日時宣布決定將罷工延長至8月末。上周五倫銅沖高回落收出十字星，國內夜盤小幅走低，從中線看，仍處于上行通道中，短線回調后后期仍有走高可能，前多逢高可暫適量減持。(新紀元期貨羅震)

　　【PTA:高位震蕩關注5350壓力以及5日線支撐】

　　TA1801合約上周五個交易日連續回升，報收三陽一陰一星，期價穩站5日均線，觸及5350元/噸階段高點，隨后承壓小幅回落，技術指標MACD顯現紅柱，成交和持倉微弱回落。美原油指數短線在48美元一線震蕩。PTA現貨市場穩中小升，下游聚酯市場穩中偏強，但原料庫存有待消化，對PTA采購熱情稍減。短線期價或維持窄幅震蕩，周五夜盤小幅回落，應當關注前高一線的壓力情況，短多依托5日均線謹慎持有，破位反手。(新紀元期貨石磊)

　　【黑色：高位震蕩反復，多單謹慎減持】

　　粗鋼產量連續四個月維持高位，黑色系成品供給端出現一定壓力，而原料端需求居高不下。雙焦表現依然強勢，焦炭庫存低迷、需求較大，現貨價格相當堅挺，1801合約上周連續強勢拉漲，突破2250一線直逼2500點，周五夜盤承壓回落，仍維持于向上發散的均線之上，中線上升的技術壓力位在2600-2700點左右，短多應當注意追漲風險，適當逢高減持；焦煤在焦炭的推動下收復5日均線，但短線震蕩反復，周五夜盤大跌逾3%，破位5日均線回踩10日線，波段多單注意止損。螺紋鋼主力1801合約暫獲3700點一線支撐，上周再度逼近4000點，隨后兩度小幅沖高回落，期價中線承壓4000一線，注意期價跌落5日線和10日線之后的回落風險。鐵礦石1801合約上周在多頭增倉的推動下，再次考驗610點的壓力，隨后顯著承壓回落，周五夜盤暴跌近6%，形成技術破位，MACD呈現死叉信號，期價在跌破20日線時仍是較高的布空時機。前期做空噸鋼利潤的套利單可繼續適當減持。動煤主力1801合約受現貨走俏、黑色系拉漲的提振，上周五暴漲觸及622元/噸，增倉放量突破600大關，然而夜盤卻迅速回吐漲幅，操作上建議依托600點一線持有多單。(新紀元期貨石磊)

　　【LLDPE:若跌破5日均線則前多暫離場觀望】原油方面，因美國鉆井平臺數據下降及投資者評估颶風帶來的影響，上周五美原油價格走高。貝克休斯數據顯示，截至8月25日當周，美國石油活躍鉆井數減少4座至759座，連續第二周錄得減少且創下2016年5月以來最大兩周跌幅。現貨面，市場低端報價上漲100元/噸左右，成本面利好支撐增強，刺激貿易商拉高報價出貨，不過下游終端需求利好改善有限，PE市場成交主要集中在低端價位。裝置上，神華新疆聚乙烯裝置7月22日臨時停車，開車時間待定；中天合創LDPE裝置8月14日起停車檢修；上海石化LDPE裝置8月13日停車，計劃檢修至8月30日。

　　25日企業裝置開工率為95.6%左右，較上一交易日上升0.8%。7月份公布的部分經濟數據不及預期，但總體看，國內宏觀運行呈穩中向好態勢，對塑料形成支撐。庫存方面，25日石化庫存為55萬噸左右，環比上日減少2萬噸，石化庫存處偏低水平，帶來支撐。連塑1801合約上周五沖高回落，早盤高開一度上沖至10100一線，下午開盤后最高上沖至10130，不過尾盤直線跳水，至收盤K線收出帶長上影的小陰線，持倉量有所增加。在前期走高后，上方壓力有所增大，預計短線走勢震蕩，關注下方5日均線支撐，若跌破則前多暫離場觀望。(新紀元期貨羅震)

　　【天膠：短線滬膠下方支撐較強，已有多單繼續持有，無單者逢調整低位建立多單】

　　上周滬膠期貨橫盤震蕩，主力合約RU1801整體維持16300-16700區間窄幅震蕩；日膠指數振幅繼續收窄。期貨庫存方面，截止8月25日，上期所天膠期貨庫存為35.60萬噸，較前一周五減少1100噸；庫存小計40.62萬噸，較前一周五增加11068噸。綜合而言，供給預期恢復增產，需求端支撐減弱，現貨庫存持續增加，供需基本面轉向寬松，滬膠中期運行于下跌趨勢中。短期來看，下游需求旺季即將到來，基本面有好轉跡象，短線滬膠下方支撐較強，已有多單繼續持有，無單者逢調整低位建立多單。(新紀元期貨張偉偉)

　　【黃金：全球央行年會未提及貨幣政策，美元走弱支撐金價上漲】

　　上周五晚間，美聯儲主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上的演講緊扣“金融穩定”這一主題，未提到有關貨幣政策的任何細節，美元指數快速下行，國際黃金急速拉漲，收復1290美元/盎司。歐洲央行行長德拉基講話表示，全球復蘇增強，轉向保護主義是全球經濟的“嚴重風險”，同時認為歐洲央行的QE實踐一直非常成功，歐元區經濟復蘇強勁，仍然需要重大的貨幣寬松，通脹尚未達到目標。受德拉基講話提振，歐元漲幅擴大，美元跌幅加深。兩位行長均未透露有關貨幣政策的細節，令市場對美聯儲加息的預期下降，同時對歐元區經濟復蘇的信心增強，是美元走弱的主要原因。歐洲央行以及美聯儲9月會議臨近，這將為判斷未來貨幣政策的走向，提供前瞻性指引，密切保持關注，黃金近期以觀望為主。(新紀元期貨程偉)

　　股指上升趨勢保持

　　觀點：消息面上，統計局：中國7月全國規模以上工業企業利潤6126.7億元人民幣，同比增加16.5%，前值19.1%。利潤增速放緩主要受極端高溫天氣條件下部分企業放假、停產等短期非經濟因素影響。銀監會：公布7月末銀行業數據：金融機構資產總額236.67萬億元人民幣，同比增長11.3%；負債總額218.34萬億元人民幣，同比增長11.2%。發改委：2017年上半年，中國按期完成了鋼鐵去產能各項工作。下半年，將抓住處置“僵尸企業”牛鼻子，堅決打贏鋼鐵去產能攻堅戰。更多運用市場化法治化手段，有效處置“僵尸企業”，防止已經化解的過剩產能死灰復燃。融資融券：截至8月24日，上交所融資余額報5468億元，較前一交易日增加13億元；深交所融資余額報3769億元，較前一交易日減少1億元；兩市合計9237億元，較前一交易日增加12億元。市場方面，上周股市震蕩上行，上證突破3300點創出年內新高。技術層面上，股市繼續保持上升趨勢，同時增量資金有增加跡象，市場熱點較多，市場看漲情緒較高。所以股指有望繼續保持上升結構。

　　交易策略方面，股市震蕩突破，繼續保持上升趨勢，持倉IF1709合約多單。

　　(倍特期貨杜輝)

　　銅價格回落跟隨市場氣氛交易

　　周末夜盤價格整體回落，連續上漲后的獲利盤。市場現在依舊沒基本面可以討論，供給側改革環保力度支持上漲，限制炒作讓價格回落，基本面目前沒能力影響價格。短期看，市場情緒已經到了要調整的階段，但是交易太情緒化，很難把握規律。上周末，倫敦國內銅庫存均大幅減少，但是現貨都維持貼水狀態，消費中性偏弱。供應方面，國際罷工基本緩解，供應穩定，國內冶煉廠產量維持，雖然環保有小幅下降，但是依舊在73萬噸的高位，夏季維修影響了一些產量。周末夜盤交易表現偏強，持倉在70萬手，基本面不支持大漲，市場情緒不知道會不會卷土重來，建議目前價位繼續觀望，今天倫敦休市。

　　(倍特期貨策略分析師許勁松)

　　全球央行會議平靜金銀寬幅震蕩中收漲

　　【外盤、消息】上周五晚，國際金銀期價在寬幅震蕩中收漲。COMEX金報收于1296.5，日線為下影小陽，仍在1300之下震蕩。周小陽守在周均線系統之上，表現略偏強，支撐1280，壓力1300；COMEX銀報收于17.130，日線小陽仍在橫盤震蕩之中。周線小陽維持在5周均線之上，震蕩上行態勢未壞，支撐16.6，壓力17.3.

　　消息面：在杰克遜霍爾全球央行年會上， 美聯儲主席耶倫的講話沒有提及貨幣政策；德拉吉稱，歐元區經濟復蘇已經扎根，通脹尚未達到目標，仍然需要重大的貨幣寬松。美國7月耐用品訂單環比初值 -6.8%，預期 -6%，前值 6.4%。美聯儲Mester認為美聯儲在加息方面需要先發制人，不認為要等到通脹率達到2%再行動；達拉斯聯儲主席Kaplan稱應該盡快開始縮表。日本央行行長黑田東彥稱，日本央行需要繼續實施非常寬松的貨幣政策。朝鮮往日本海發射三枚短程導彈。

　　【基金持倉】最新的黃金ETF持倉805.24噸，較前一日增加0.74%；白銀ETF持倉量10363.03噸，較前一日持平。CFTC公布的截止8月22日當周，黃金非商業凈多頭寸208438張，較前一周增加11.03%；白銀非商業凈多頭寸44546張，較前一周增加14.66%。

　　【期貨走勢】上周五晚內盤方面，滬金、滬銀期價一波三折，先沖高、再急挫、又回升，表現為寬幅震蕩。滬金日線波幅放大，但未改變近期的震蕩態勢；滬銀日線寬幅波動并未破8月16日低點，仍屬橫盤的區間震蕩。周線看20周均線壓力。基本面上，備受關注全球央行會議并未帶來太多的刺激，上周五晚反而是市場自亂陣腳造成了期價的大幅波動。地緣政治方面朝鮮再度發射導彈，政治因素的潛在影響仍時隱時現，但仍難成為持續性的主導題材。美國經濟數據不及預期，耶倫講話未提及貨幣政策，美元失望大跌。基金持倉方面，CFTC公布的金銀非商業凈多連續第五周增加。總體來看，基本面短期中性略偏多，中期仍缺乏主導性題材，金銀繼續按震蕩調整對待。AU1712支撐278，壓力281；AG1712支撐3900，壓力4040.

　　【操作策略】金周線寬幅區間，日線震蕩調整，滬金1712參考278-281短線交易；銀周線弱勢未有效扭轉，日線區間震蕩，1712參考3900-4040區間短線交易。

　　(倍特策略分析師：張中云)

　　市場人氣轉換很快鋼材礦石震蕩消化

　　周五晚外盤原油、CRB指數收平，依托前箱體震蕩修正；倫銅收漲，高位趁強；美元指數下跌，呈二次下探前期大箱體下緣支撐。鋼材現貨上漲，上海螺紋4130，漲60；鐵礦石597，漲7；唐山鋼坯3700，跌70。上周螺紋社會庫存環比增1.87%，增幅仍不大，鋼廠庫存也在增加，主要系環保督查下工地停工有關，庫存累積速度并不快，還未形成壓力。高利潤下鋼廠生產積極性很高，高爐開工率繼續小幅上升，163家鋼廠高爐產能利用率91.18%(剔除淘汰產能)，周環比上升1.57%，但進一步上升空間有限，而且環保督查正在各地進行，產量環比難以明顯上升。國務院會議要求推動電解鋁、建材等行業減量減產，再次明確供給側改革將堅定不移推進下去；環保部發布京津冀大氣污染防治方案，環保治理也將長久持續開展，對供給持續影響，也是今后一段時間主要的政策影響因素。現階段焦炭不斷提價，鋼材成本上升，鋼廠會繼續挺價，只是高位成交不佳，現貨預計偏穩震蕩運行。期貨市場近期市場情緒轉換快變化大，監管維穩政策頻出，引發大量獲利盤回吐，短線預計高位震蕩，消化各方面因素。操作上，1月礦石多單持倉，550止贏；螺紋1月多單持倉，3730止贏。

　　(倍特期貨劉明亮)

　　工業品強勢格局有所松動膠維持偏強震蕩

　　上周，在工業品整體持續保持強勢格局的情況下，膠繼續受情緒影響，期價走強，但起伏加大。從膠自身基本面看，膠是唯一庫存出現持續大增的工業品，上周交易所交割庫存繼續大增，說明其基本供需矛盾仍就未實質性改善。時至9月，1~9月升水還處在極為不合理的水平，期價走強隱患仍很大。目前為止，天膠期價的走強，還難從其基本面找到其真實好轉的證據支持，黑色有色的強勢情緒傳導，仍占據主導因素。值得注意的是，上周末，黑色有色強勢格局已出現松動跡象，高位換手增加，震蕩增大，市場情緒波動增強，或加劇膠短線震蕩幅度。本周9月合約正式進入現貨月，理論上，9月期價會有一次與現貨補稅差的過程，因此，9月價格回落壓力增大情況下，遠期反彈步伐也將受限。操作上，目前情緒化影響明顯，工業品整體強勢格局未根本性改變，短線膠多空介入都沒有較為確定的邏輯，期價漲跌隨機性較強，參與價值不大，仍建議多看少動為宜。

　　(倍特策略分析師：馬學哲)

　　鄭醇偏強整理

　　【現貨】：陜西2100，川渝2250，兩湖2500，河南2250，內蒙2050，江蘇2600，寧波2660，山東2300，華南2580，東北2400.CFR中國299美元/噸。(來源：卓創)

　　【盤面】據卓創了解，國內甲醇整體裝置開工負荷為67.80%，環比下跌2.83%；西北地區的開工74.09%，環比下跌3.56%。國內煤(甲醇)制烯烴裝置平均開工率在79.62%，較上周下降5.57個百分點。沿海地區(江蘇、浙江和華南地區)甲醇庫存縮減至82.48萬噸，整體沿海地區甲醇整體可流通貨源縮減至14.22噸附近。目前市場節奏主要受益于黑色系仍然處在一個偏強震蕩態勢中，其中化工板塊亦有震蕩攀升勢頭，鄭醇自身基本面變化不大維持預期，原料端煤炭走強，下游方面聯動品種L與PP躍躍欲試，只是目前的反彈高度不好判斷，維持一個區間震蕩也是合理的。總的來看，國內外現貨均有跟漲，因此目前期價不屬于虛高，具體操作上還是跟隨技術形態。

　　【操作建議】：短期工業品氛圍偏強存支持，多單上提保護持有，參考10日線。

　　(倍特期貨李闖)

　　玻璃震蕩不變

　　【現貨】：交割廠庫5mm白玻價格參考：河北安全1432，河北德金1368，河北迎新1472，滕州金晶1640，湖北億鈞1540，武漢長利1600.(來源：卓創)

　　【盤面】據卓創了解，華中玻璃市場研討會將于8月26日在長沙召開，會后或有一波小漲行情。洛陽浮法玻璃計劃26日漲1元/重箱，河北鑫利26日部分產品亦有提價計劃。本周國內浮法玻璃企業庫存量變化不大，但區域產銷情況有差異。華北、西南地區庫存增加，主要由于華北沙河市場經過連續拉漲稍顯疲軟，加上中間商手中庫存較多，拿貨熱情下降。華南、華東、華中地區企業庫存繼續縮減，但經過多次漲價，近期企業出貨速率較前期有所下降。近期盤面走勢變化不大，高位窄幅震蕩為主，從原、燃料端上看，近期純堿、煤炭漲勢表現依舊是偏強的，另外國內現貨市場價格調漲也較快，基本跟上了期貨的漲幅，因此期市存有挺價信心。后面預期上，雖然我們不怎么看好1801合約的升水趨勢，但是當前市場資金氛圍偏強，工業品聯動下也暫不好去試空，短線關注黑色系調整節奏。

　　【操作建議】：基本面尚有支持，1801合約20日線趨勢未壞，黑色系短期調整，短線離場觀望，老多依托20日線做最后保護。

　　(倍特期貨李闖)

　　鄭煤震蕩走強重心抬升

　　【現貨】：港口5500大卡港口指導價格參考：秦皇島港山西優混575-585元/噸，京唐港580-590元/噸。秦皇島港實際成交價：620-630元/噸(來源：卓創)

　　【盤面】：秦皇島港口庫存8.24日555萬噸(8.23日563.5萬噸)：截至8月25日，沿海六大電廠平均庫存量為1094.73萬噸，平均日耗80.55萬噸，可用天數13.6天。據卓創了解，數據統計，今年上半年已竣工達產的新增產能在9000萬噸，下半年還有部分建設項目陸續投產，另外還將對部分優質產能煤礦重新核定生產能力，合計新增產能在2億-3億噸，后期先進產能釋放或將加速。雖燃市場上一直都有釋放產能的信息，不過我們通過上下游庫存就不難看出，當前市場的供給壓力實際上并不大，而且還可以說是供給偏緊也不為過。目前正漸入階段性用煤淡季，直到11月份才會進入下一個冬季用煤旺季，9、10月份正是一個傳統的調整階段，同時也是下游補庫的階段，因此我們預計如果在9、10月份庫存不能積累，難么動煤價格維持高位偏強的態勢仍有延續。操作上，我們還要看下個月大型煤企出臺的長協政策，8月份是586元/噸，因此盤面上580這個位置的支撐會比較強，況且只要長協不過600元/噸，政策打壓的概率也不會大，期貨市場主要反映的是市場煤交易價格，投資者可根據長協底價做支撐逢低參與。

　　【操作建議】庫存低位支撐下震蕩走強，多單上提保護605.

　　(倍特期貨李闖)

　　油脂震蕩

　　【消息】美國農業部(USDA)公布，截止至2017年8月20日當周，美國大豆生長優良率為60%，較前一周提升1%，基本符合市場預期。農業期刊Farm Journal組織的中西部作物巡查團(Farm Journal Midwest Crop Tour)上周周四稱，愛荷華州大豆單產前景要低于2016年水平和三年均值，此前，該巡查團發現該州西部和東部巡查地塊的單產均遜于預期。上周周二美國商務部提議，對進口自印尼、阿根廷的生物柴油分別征收41.06%—68.28%和50.29%—64.17%的反補貼關稅。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發布預測報告，認為2017年馬來西亞棕櫚油產量預計較上一年增加15.5%。馬來西亞棕櫚油協會(MPOA)公布，2017年8月1—20日，馬來西亞毛棕櫚油產量較上月同期降3.3%，其中馬來半島下降2.3%，沙巴下降7.8%，沙撈越增加3.7%。船運調查機構ITS公布，馬來西亞8月1—25日棕櫚油出口量為679539噸，較上月同期下滑14.7%。加拿大油籽加工商協會(COPA)發布油籽周度壓榨報告，數據顯示，截止2017年8月16日的一周，加拿大油菜籽壓榨量為142239噸，較前一周減少9.3%。據我國海關總署統計，中國7月豆油進口量為76033噸，同比下降22.67%；菜籽油進口60775噸，同比上升91.43%；棕櫚油進口197740噸，同比下降40.54%。

　　【現貨】國際市場，美豆單產提高；馬來西亞棕櫚油產量增幅高于出口，庫存升高；菜籽油歐洲種植面積增加，產量較往年有所上升。國內市場，價格方面，上周五一級豆油日照地區出廠報價6450元/噸(漲30)，張家港貿易商報價6400元/噸(平)；24度棕櫚油張家港地區港口報價5800(平)，廣州地區報5850元/噸(漲70)；四川成都進口四菜7000元/噸(平)。港口庫存方面，豆油121.2萬噸(較前日平，去年同期120.4萬噸)，棕櫚油28.9萬噸(較前日平，去年同期30.3萬噸)。油廠壓榨利潤方面，國產(大連)壓榨日虧損539元(去年同期虧288)，進口大豆(大連)壓榨日盈利141元(去年同期虧112)，油菜籽(江蘇)壓榨日虧損1301元(去年同期虧859.1)。總體來說，國內油脂現貨價略漲，庫存高位(棕櫚油除外)，油廠壓榨利潤虧損面有所改善。目前國內油脂供需偏松，但隨著消費旺季的到來，供需面或可得到改善。

　　【期貨走勢】上周五，CBOT美豆受天氣利好作物生長因素影響，跌0.15%；BDM馬棕油受出口疲軟打壓，跌0.94%。y1801，陰線，收于6358，跌0.47%；p1801，陰線，收于5536，跌0.22%；OI801，陰線，收于7002，跌0.28%。

　　【操作策略】y1801、p1801、OI801均線系統呈多頭排列，前多依托10日均線輕持，跌破則平倉出局。

　　(倍特期貨劉思蘭)

　　兩粕震蕩難改

　　【外盤、消息】外盤受獲利了結打壓，美豆粕指收301.2跌0.1跌幅0.03%。基本面上， 美國農業部(USDA)在上周作物生長報告中公布稱，截至2017年8月20日當周，美國大豆生長優良率為60%，符合預期，之前一周為59%，上年同期為72%。美國大豆開花率為97%，之前一周為94%，去年同期為98%，五年均值為97%。美國大豆結莢率為87%，之前一周為79%，去年同期為88%，五年均值為85%。農業期刊Farm Journal下屬的咨詢處Pro Farmer周五預估，美國2017年大豆產量將達到43.31億蒲式耳，創紀錄高位，基于平均單產為每英畝48.5蒲式耳。 這一預估低于美國農業部(USDA)在8月10日供需報告中的估值，美國農業部預估美國2017年大豆產量為43.81億蒲式耳，單產為每英畝49.4蒲式耳。天氣方面，交易商監控颶風哈維的路徑，預期哈維將在周五登陸德克薩斯州南部海岸，最終將帶來降雨，令密西西比河三角洲地區局部發生洪水，該地區是一次要的大豆產區。

　　【現貨市場】上周五豆粕現貨報價山東煙臺2820、天津2830、秦皇島未報、東莞2820漲10、廣西防城港2780、周口2900漲20。菜粕現貨未報。

　　【期貨走勢】夜盤兩粕延續小幅震蕩，1801豆粕增倉0.83萬，1801菜粕減倉1.09萬。

　　【操作策略】

　　基本面上，USDA8月供需報告令人意外的將全球大豆庫存及美豆新季單產及產量、庫存上修，整個報告利空氣息濃重，導致美豆系品種大跌。近幾日外盤天氣預報均有利于大豆生長，進而提振美豆產量前景，行情繼續維持回調走勢，技術面上兩粕長期走勢仍然維持筑底中，短期處在回調走勢中，受整體氛圍的影響，行情繼續向收斂形態演變，周五夜盤國內兩粕仍舊在期價范圍內小幅震蕩， 豆粕1801合約2700-2750，菜粕1801合約2100-2150支撐目前有效，兩粕持續向下空間依舊未能打開，交易上日內短線交易為主，避免過度損耗，趨勢單暫不入場。

　　(倍特期貨劉體峰)

　　廣發期貨