銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)小幅提升，銅礦貿(mào)易商市場有所活躍，另外，銅進(jìn)口盈虧有所改善，整體也促進(jìn)交投;不過，干凈礦報(bào)價(jià)依然較為堅(jiān)挺;8月銅精礦進(jìn)口量依然變化不大，精煉銅進(jìn)口環(huán)比繼續(xù)持平，總精煉銅供應(yīng)依然受到限制。另外，8月銅桿開工率環(huán)比有所回升，上期所庫存繼續(xù)大幅度下降，整體供需面依然較強(qiáng)，抵抗匯率走強(qiáng)帶來的壓力。

　　走勢分析：

　　當(dāng)日走勢：9月12日，銅價(jià)格整體震蕩。

　　12日，現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨升水幅度繼續(xù)提升，整體對比歷史來看，進(jìn)入9月之后，現(xiàn)貨市場相對歷史均值偏強(qiáng);

　　1709合約持倉下降至1.44萬手，較去年同期依然偏高，上期所倉單有所增加，近期延續(xù)平穩(wěn)格局。

　　庫存方面，LME庫存12日出現(xiàn)增倉，增量1萬余噸，從庫存分布情況來看，主要是以歐洲倉庫為主，集中在荷蘭鹿特丹，其次是亞洲倉庫的新加坡。

　　2017年以來，中國自歐洲精煉銅進(jìn)口量同比出現(xiàn)下降4萬噸左右的下降，因此，歐洲方面整體庫存是以回升為主，而當(dāng)前庫存回升或主要和近一個(gè)月中國進(jìn)口減少所致，因此，庫存增加是有上限的。

　　亞洲方面，新加坡庫存原本就是國際貿(mào)易商交貨之地，從庫存增加真正來源來看，中國貨源的概率很小，國內(nèi)精煉銅保持偏緊格局，外溢交倉潛力有限，其他地區(qū)彈性有限，因此，整體庫存增加不需要過度擔(dān)憂。

　　消息面上，市場傳言北方一銅企出現(xiàn)事故，但從消息情況來看，影響整體量比較輕微，對于銅價(jià)格很難構(gòu)成提振。

　　綜合情況來看，由于從供需平衡的角度來看，當(dāng)前精煉銅供應(yīng)彈性比較小，因此庫存增加的深度是有限的，LME庫存的增加可能是一時(shí)的動(dòng)作，整體庫存的增加難以使得銅價(jià)格方向改變。