銅市邏輯：

　　中期邏輯：全球銅精礦供應(yīng)2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決于價(jià)格，而精煉產(chǎn)能雖然投放較多，但是受限于銅精礦供應(yīng)，實(shí)際供應(yīng)增量不足以使得銅價(jià)格再度下跌，因此中期銅價(jià)格筑底預(yù)期明顯。

　　短 期邏輯：上周，銅精礦加工費(fèi)小幅提升，目前的加工費(fèi)有利于企業(yè)生產(chǎn)，但因低于現(xiàn)貨底線，因此，銅精礦進(jìn)口依然會(huì)受到限制;9月未鍛軋銅和銅材進(jìn)口環(huán)比增加 4萬噸，但國(guó)內(nèi)各機(jī)構(gòu)對(duì)9月國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量調(diào)研數(shù)據(jù)不一，按照低值計(jì)算，環(huán)比減產(chǎn)近3萬噸;另外，加上9月下游銅桿需求的好轉(zhuǎn)，整體是抵消進(jìn)口的增量的， 因此綜合情況，9月總供需是偏向緊張的。不過，近期進(jìn)口盈利窗口依然打開，進(jìn)口銅料依然可以持續(xù)增加，而需求環(huán)比進(jìn)一步放大的動(dòng)力比較弱，因此，短期銅現(xiàn) 貨市場(chǎng)緊張格局難以進(jìn)一步加劇，整體銅價(jià)格或以高位震蕩為主。

　　走勢(shì)分析：

　　當(dāng)日走勢(shì)：10月19日，銅價(jià)格整體延續(xù)震蕩調(diào)整。

　　19日，現(xiàn)貨市場(chǎng)升水小幅抬升，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)口貨源報(bào)價(jià)較多，對(duì)品牌銅的貼水維持在高位，但是交割貨源不是很多。

　　19日上期所銅倉(cāng)單再度小幅下降，1710合約交割量比較少，如果倉(cāng)單不能回升，則1711合約交割也面臨問題。當(dāng)前現(xiàn)貨對(duì)1711合約維持較為明顯的升水。

　　另 外，進(jìn)口方面，19日精煉銅進(jìn)口利潤(rùn)小幅增加，不過相比此前一周，盈利降低;另外，洋山銅和LME銅現(xiàn)貨的升水價(jià)差有所擴(kuò)大，從價(jià)差變化情況來看，主要是 中國(guó)進(jìn)口強(qiáng)度降低所致，顯示出進(jìn)口商對(duì)于盈利要求比較高，意味著隨后的進(jìn)口銅并不會(huì)綿延涌入，國(guó)內(nèi)精煉銅總供應(yīng)預(yù)估依然受到限制。

　　19日，LME庫(kù)存小幅下降，COMEX庫(kù)存維持增加，近期全球庫(kù)存小幅回升，但是相對(duì)此輪銅價(jià)格而言，庫(kù)存增量十分有限，這也顯示全球范圍內(nèi)精煉銅的供應(yīng)彈性是越來越低的。

　　從三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為64.5%，資本形成總額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為32.8%，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)。而消費(fèi)驅(qū)動(dòng)對(duì)于銅需求的驅(qū)動(dòng)會(huì)比較不明顯。

　　而此前的調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，銅下游終端，特別是銅桿需求環(huán)比動(dòng)力比較弱。

　　綜合情況來看，銅供應(yīng)中長(zhǎng)期展望增速較低，銅價(jià)格長(zhǎng)期上漲的基礎(chǔ)依然存在，但在銅需求較為溫和的情況下，走勢(shì)以慢牛為主，在經(jīng)過此前的拉漲之后，銅價(jià)格或以高位震蕩為主，鑒于此前幾日的小幅調(diào)整，震蕩或轉(zhuǎn)向偏強(qiáng)震蕩。