上周有色金屬先揚(yáng)后抑，滬銅上漲3.16%，滬鋁下跌2.07%，滬鋅下跌2.93%，滬鎳上漲5.81%。資金流向方面，有色板塊資金流入約50億，滬銅(+24.12億)，滬鋁(+2.82億)，滬鋅(-14.15億)，滬鎳(+31億)。

　　上周宏觀面主要消息如下：

　　美國(guó)：

　　據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新褐皮書(shū)報(bào)告，其多數(shù)地區(qū)制造業(yè)活動(dòng)小幅至溫和擴(kuò)張，而通脹壓力依舊溫和;

　　歐元區(qū)：

　　歐元區(qū)9月CPI終值同比+1.5%，符合預(yù)期。

　　其他地區(qū)：

　　我國(guó)9月PPI值同比+6.9%，創(chuàng)半年新高，預(yù)期+6.4%;2.我國(guó)第3季度GDP同比+6.8%，預(yù)期+6.8%;2.我國(guó)1-9月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比+7.5%，預(yù)期+7.7;民間固定資產(chǎn)投資同比+6%，前值+6.4%。

　　總體看，宏觀面因素對(duì)有色金屬影響呈中性。

　　現(xiàn)貨方面：

　　截止2017-10-20，1#銅現(xiàn)貨價(jià)格為54950元/噸，較前周上漲1270元/噸，較近月合約貼水230元/噸，換月后，進(jìn)口盈利窗口打開(kāi)，持貨商出貨換現(xiàn)意愿強(qiáng)，市場(chǎng)則畏高情緒濃，升水快速調(diào)降，進(jìn)入十九大期間，市場(chǎng)謹(jǐn)慎氛圍濃厚，貿(mào)易流通量減低，適逢期銅高位回調(diào)，入關(guān)進(jìn)口銅流出，下游駐足觀望后入市逢低逐漸補(bǔ)貨;

　　當(dāng)日，A00#鋁現(xiàn)貨價(jià)格為16110元/噸，較前周下跌150元/噸，較近月合約貼水135元/噸，鋁價(jià)上周連續(xù)下跌，持續(xù)畏高駐足的下游加工企業(yè)終于恢復(fù)補(bǔ)庫(kù)意愿，采購(gòu)買(mǎi)貨意愿極強(qiáng)，庫(kù)存迎來(lái)一波明顯下降，與此同時(shí)持貨商表現(xiàn)較為明顯的挺價(jià)意愿，現(xiàn)貨貼水收窄，一周成交活躍;

　　當(dāng)日，0#鋅現(xiàn)貨價(jià)格為26420元/噸，較前周下跌630元/噸，較近月合約升水565元/噸，上周鋅價(jià)跳水，部分煉廠惜售，前半周，下游逢低補(bǔ)庫(kù)積極性高，帶動(dòng)貿(mào)易商交投，后半周鋅價(jià)震蕩，市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎，成交略清淡，周內(nèi)市場(chǎng)整體成交好于前周;

　　當(dāng)日，1#鎳現(xiàn)貨價(jià)格為95300元/噸，較前周上漲3650元/噸，較近月合約貼水1490元/噸，上周金川上調(diào)鎳價(jià)3900元至95200元/噸，出貨積極性較高，電鍍企業(yè)采購(gòu)積極性較低，合金廠按需采購(gòu)，貿(mào)易商適量補(bǔ)貨，成交多在貿(mào)易商之間，不銹鋼廠及特鋼廠采購(gòu)積極性整體尚好。

　　庫(kù)存方面：

　　銅庫(kù)存為28.76萬(wàn)噸，較前周增加3825噸;上期所銅庫(kù)存小計(jì)11.27萬(wàn)噸，較前周增加8425噸;

　　鋁庫(kù)存為120.22萬(wàn)噸，較前周減少27525噸;上期所鋁庫(kù)存小計(jì)61.54萬(wàn)噸，較前周增加33164噸;

　　鋅庫(kù)存為26.9萬(wàn)噸，較前周減少1975噸;上期所鋅庫(kù)存小計(jì)6.78萬(wàn)噸，較前周減少314噸;

　　鎳庫(kù)存為38.79萬(wàn)噸，較前周增加2370噸;上期所鎳庫(kù)存小計(jì)4.83萬(wàn)噸，較前周增加301噸。

　　內(nèi)外比價(jià)及進(jìn)口盈虧方面：

　　截止10月20日，倫銅現(xiàn)貨價(jià)為7009美元/噸，較3月合約貼水30.5美元/噸;滬銅現(xiàn)貨對(duì)倫銅現(xiàn)貨實(shí)際比值為7.81(進(jìn)口比值為7.83)，進(jìn)口盈利71元/噸;滬銅連3合約對(duì)倫銅3月合約實(shí)際比值為7.86(進(jìn)口比值為7.83)，進(jìn)口盈利206元/噸;

　　當(dāng)日，倫鋁現(xiàn)貨價(jià)為2159美元/噸，較3月合約貼水11.75美元/噸;滬鋁現(xiàn)貨對(duì)倫鋁現(xiàn)貨實(shí)際比值為7.45(進(jìn)口比值為8.18)，進(jìn)口虧損1483元/噸;滬鋁連3合約對(duì)倫鋁3月合約實(shí)際比值為7.6(進(jìn)口比值為8.18)，進(jìn)口虧損1239元/噸;

　　當(dāng)日，倫鋅現(xiàn)貨價(jià)為3208美元/噸，較3月合約升水53美元/噸;滬鋅現(xiàn)貨對(duì)倫鋅現(xiàn)貨實(shí)際比值為8.45(進(jìn)口比值為8.29)，進(jìn)口盈利71元/噸;滬鋅連3合約對(duì)倫鋅3月合約實(shí)際比值為8.02(進(jìn)口比值為8.3)，進(jìn)口虧損865元/噸;

　　當(dāng)日，倫鎳現(xiàn)貨價(jià)為12050美元/噸，較3月合約貼水8.5美元/噸;滬鎳現(xiàn)貨對(duì)倫鎳現(xiàn)貨實(shí)際比值為7.88(進(jìn)口比值為8.05)，進(jìn)口虧損1980元/噸;滬鎳連3合約對(duì)倫鎳3月合約實(shí)際比值為8.07(進(jìn)口比值為8.05)，進(jìn)口盈利303元/噸。

　　本周重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件如下：(1)10-24美國(guó)10月Markit制造業(yè)PMI初值;(2)10-24歐元區(qū)10月Markit制造業(yè)PMI初值;(3)10-26歐洲央行利率決議;(4)10-27美國(guó)第3季度實(shí)際GDP初值。

　　產(chǎn)業(yè)鏈消息方面：

　　截止10月20日，全國(guó)七大港口鎳礦庫(kù)存776萬(wàn)濕噸，環(huán)比+27萬(wàn)濕噸。

　　綜合看，2017年三季度GDP同比6.8%，雖不及周行長(zhǎng)的7%，但也基本符合市場(chǎng)預(yù)期，四季度房地產(chǎn)投資和出口的增長(zhǎng)動(dòng)能趨弱，疊加采暖季環(huán)保限產(chǎn)影響工業(yè)生產(chǎn)，GDP增速可能繼續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)大概率“前高后低”，同時(shí)，在稅改預(yù)期的支撐下，本周美元指數(shù)有望上漲，銅價(jià)回調(diào)可能性較大，CU1712新空嘗試;采暖季環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，庫(kù)存拐點(diǎn)遲遲未現(xiàn)，但預(yù)焙陽(yáng)極及氧化鋁價(jià)格持續(xù)高位，滬鋁在萬(wàn)六附近存在成本端的支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)震蕩為主，滬鋁新單暫觀望;華北地區(qū)鍍鋅企業(yè)因環(huán)保限產(chǎn)及大會(huì)召開(kāi)拖累，消費(fèi)不佳，ZN1712新空入場(chǎng);山東鎳鐵主產(chǎn)區(qū)企業(yè)采暖季將限產(chǎn)50%，供應(yīng)緊張預(yù)期推升鎳價(jià)上漲至前期高點(diǎn)，但鎳價(jià)高位導(dǎo)致下游不銹鋼企業(yè)恐高采購(gòu)積極性下降，鎳價(jià)關(guān)鍵位阻力逐漸顯現(xiàn)，因此回調(diào)的概率較高，NI1801繼續(xù)做空。

　　單邊策略：CU1712新空以55400止損，ZN1712新空25500止損，NI1801新空以97500止損。

　　套保策略：銅、鋅、鎳適當(dāng)增加賣(mài)保頭寸。