一、宏觀新聞
1.經濟數據下滑歐央行不提刺激政策，降息大門半掩
去年四季度兩次下調再融資利率以后，歐洲央行再融資利率已連續5個月維持在1%的不變水平。雖本周四歐洲央行會議上并未討論降息的問題,但并不代表歐洲央行短期會放棄寬松的計劃。
持續低迷的經濟背景，歐洲央行或不能熟視無睹。歐元區4月制造業產出指數終值下修至46 .1，為5個月低點；而就業指數終值降至47.6，創2010年2月以來最低。且受累于歐債及全球經濟整體表現不佳，料歐洲低迷的經濟或還將延續。有機構預計，二季度歐元區G D P環比增長0.5%左右，失業率將會攀升到接近11%的水平。面對經濟的下行風險，歐洲央行除了繼續維持低利率及新的量化寬松外，或別無選擇。
歐債危機惡化，新寬松呼聲高。本周西班牙拍賣了25.2億歐元國債，超過目標上限，但收益率上升。近期歐洲部分國家的融資成本不斷抬高，后期資金緊張的局面仍可能會出現，或不得不尋求國際援助。因此歐央行新一輪寬松同樣會對歐債問題有緩解，整合來看，歐央行降息的大門或遠未關閉。
我們預計，疲軟的歐元區經濟和日漸走差的債務問題大幅抑制市場風險偏好，但量化寬松或者降息需要等待更多疲軟的經濟數據，遠水難解近渴，料下周銅價繼續受此拖累
2.中國貨幣政策總體穩健，局部放松升溫
國內經濟和政策層面本周的變化主要體現在一些經濟數據和制度性變化上；經濟數據上，5月1日的4月官方PMI為53.3，稍微低于市場預期，但核心因素是官方PMI數據在榮枯線上方，但匯豐PMI數據在50以下；而從通脹數據來看，由于4月份天氣狀況良好，氣溫回暖，料以食品占大比重的CPI數據會有所回落；總體上，目前經濟狀況的難度在于政府對經濟活動真正參考的依據。從政策層面來看，信貸放緩速度明顯；而尋求根源上來看，在于實體經濟對信貸需求不足，銀行的超儲率較高可以佐證這一點。另外，本周制度層面的變動較大，特別是新股發型制度改革和A股交易費用的下降對股指的推動力度較大。另外，我們對于政策的走勢預計是：存款準備金率的下調仍然存在一定需求；但中央對于經濟活動的控制力度和決心并未改變，此外，從細微性質的調控多偏向利好的事實來看，中央目前對經濟的總體思路仍然是抑制各類投機行為，而微幅增加實際需求經濟活動的溫度。而對市場的影響上，總體情況對金屬溫和有利，但目前消化的已經比較多。而中國銅庫存高企和需求乏力將繼續對滬銅的走高形成抑制。
3.美國系列經濟數據疲弱，尚不能改變美聯儲的政策預期
本周美國重要數據扎堆公布。4月ISM制造業、非制造業數據指向不一；4月ADP私營就業數據大幅下滑；3月工廠訂單低于前值；3月建筑支出低于預估值；另外5月4日將公布非農就業數據，多數機構調低其預期值。數據延續走弱態勢，繼續對此前天氣帶來的正面影響進行修正，該情況將在未來一個月內延續，但目前為止，這種修正仍是可以接受的
圖1：4月美國ISM制造業、非制造業PMI 圖2：美國ADP、非農就業人口變動
注： (PMI：%) （就業人口：萬人）；4月非農數據為預估值
4月FOMC會議上，美聯儲對貨幣政策作出中性表態。若4月非農就業數據不理想，將激起市場參與者QE3預期的升溫。雖然就業報告是美聯儲的重要決策參考，但我們認為若4月非農數據不理想，仍不能改變美聯儲未來政策的中性傾向。我們認為，除非經濟出現顯著惡化跡象（需要持續觀察數據），否則美聯儲不會輕易改變其中性態度；而市場對QE3預期的炒作將延續，銅價短線、暫時的或受到提振。
4.未來一周重要數據與事件
5月8日，歐洲央行行長德拉基在法蘭克福央行活動中發表演說，之后歐洲央行執委會委員普雷特發表演說。
5月9日，德國、法國公布3月貿易帳；美國公布3月批發庫存、批發銷售。
5月10日，歐洲央行公布月報；美國公布上周季調后周初請失業金人數，3月貿易帳。
5月11日，中國公布包括CPI、PPI在內的4月經濟運行數據；美國公布密歇根大學消費者信心指數及系列生產者物價數據。
