宏觀經(jīng)濟(jì)面幾乎主導(dǎo)了2011年大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)，滬膠這個(gè)具備超強(qiáng)金融屬性的商品也不例外，在年初創(chuàng)出歷史新高后開始一路掉頭，步入慢慢熊途，滬膠由此成為國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)今年跌幅最深的品種。截至12月29日，滬膠指數(shù)收盤報(bào)24377元，較去年底的37098元，全年跌幅已達(dá)34.29%，而如果將最高點(diǎn)43293元到年內(nèi)最低23788元，最大跌幅則為45%。

　　浙商期貨分析師宋超表示，滬膠在2011年的走勢(shì)可以分為4個(gè)階段。第一階段在2月份，滬膠攜2010年牛市之力，繼續(xù)向上拓展空間，美國(guó)二次量化寬松以及國(guó)內(nèi)泛濫的流動(dòng)性提供資金支持，加上泰國(guó)洪水的天氣升水，滬膠創(chuàng)下43500元/噸的歷史高位。第二階段從2月到7月，滬膠利多出盡，利空開始顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)汽車銷售明顯下滑，降低了天膠的需求，保稅區(qū)庫(kù)存升至歷史高位，天價(jià)的天然橡膠導(dǎo)致合成膠替代步伐加快，另外日本大地震加快了滬膠的下跌步伐，滬膠下探至30000元/噸的位置。

　　第三階段從8月到9月，利空階段性減弱，合成膠在原料丁二烯的帶動(dòng)下出現(xiàn)暴漲，創(chuàng)出歷史高位，導(dǎo)致天膠的投機(jī)買盤大量釋放，加之國(guó)內(nèi)政策微調(diào)開始，滬膠出現(xiàn)階段性反彈走勢(shì)。第四階段從9月至年底，歐洲債務(wù)危機(jī)成為商品新一輪跌勢(shì)的導(dǎo)火線，加之國(guó)慶前后進(jìn)口的貨物集中到港，保稅區(qū)庫(kù)存再度升至高位，滬膠跌破30000大關(guān)后重啟跌勢(shì)，隨著歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，滬膠的探底之路仍在延續(xù)中。

　　中證期貨劉賓則從技術(shù)角度分析說，目前橡膠經(jīng)過一年的走勢(shì)，已經(jīng)完成三浪下跌走勢(shì)。第一浪：2月9日至5月6日。終結(jié)上漲格局，完成第一浪下跌，最低回落到29520元，回調(diào)幅度31.8%。第二浪：5月6日至7月27日。調(diào)整周期中的二浪反彈。反彈高點(diǎn)到36491元，漲幅23.6%。本輪反彈一方面有技術(shù)修復(fù)的需求；另外有市場(chǎng)對(duì)下半年政策或放松的預(yù)期；同時(shí)還是合成膠價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲；但歐洲問題一直困擾市場(chǎng)，導(dǎo)致反彈走勢(shì)顯得步履蹣跚。第三浪：7月27日至年底。中期下跌走勢(shì)。最低到23788元，年底小幅回升到25000-26000之間窄幅波動(dòng)，跌幅在31%左右。

　　宋超表示，滬膠明年總體會(huì)呈現(xiàn)上半年繼續(xù)探底，下半年恢復(fù)性上漲的行情走勢(shì)，但全年期價(jià)重心料繼續(xù)下滑。2012年宏觀面因素仍對(duì)滬膠起到主導(dǎo)作用。歐債危機(jī)的連鎖問題令人悲觀，明年第一季仍有主要國(guó)家的大批國(guó)債陸續(xù)到期，對(duì)歐元的壓力不容置疑，歐債問題仍將在明年上半年之前繼續(xù)困擾市場(chǎng)。但同時(shí)，國(guó)內(nèi)方面，明年中國(guó)貨幣政策進(jìn)一步放松的概率很大。基本面方面，天膠供應(yīng)明年仍將小幅增長(zhǎng)，下游需求在整體經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下難以大幅恢復(fù)。